09.22-09.26当周宏观经济点评
作者： dotoqhxy | 发布时间：2014-09-28 | 浏览： 20453次
数据方面， 9月即将结束，近期公布的 8 月份经济数据表现黯淡：8 月 PMI 降为 51.1%，比上月回落 0.6%；规模以上工业增加值同比实际增长 6.9%，增速较 7 月份回落 2.1 个百分点，创下 68 个月里的新低；发电量同比下降 2.2%，是今年以来首次月度同比负增长；固定资产投资同比增长 16.5%，增速较 1-7 月份回落 0.5 个百分点；房地产开发投资同比增长 13.2%，增速较 1-7 月份回落 0.5个百分点；外商直接投资同比下降 14%的数据；8 月份全社会用电量同比下降 1.5%；M2 同比增长仅 12.8%，较去年同期和上月末分别回落 1.9 个和 0.7 个百分点。
政策方面，上述一系列经济数据相对消极，国内经济面临较大下行压力，李克强总理在天津达沃斯论坛上也承认这一形势。虽然其表示尚在可控范围之内，市场也普遍对疲软的经济形势下，管理层出台新的刺激举措抱有很高的期望，但中央高层已经不止一次在公开场合表示无意出台新的大规模刺激政策，中国财长楼继伟 21 日再次重申这一观点，中国并不会因为任何一个经济指标而对其经济政策大修大改。种种迹象表现，管理层并无意出台大规模刺激政策，未来经济表观数据依然面临较大的下行风险。
流动性方面，随着季末来看，央行在公开市场继续净投放稳定资金面，净投放量交上周有所增加。此前，央行下调了 14 天期正回购利率，在经济疲软这一关键节点下调正回购利率，带有一定政策放松信号，央行希望通过正回购利率的下调小幅引导货币市场利率下行，符合降低社会融资成本的方针指引，货币政策有加速放松的态势。
此外，近期市场传言央行面向五大行开展 5000 亿元 SLF 操作，虽官方至今仍未确认，但同样也未否认，但如属实，此举属于在量上调节货币供应。结合央行正回购利率价格上的下调，表露出央行有意加快货币政策放松的速度意图。但值得注意的是，央行并没有使用降息、降准这两大货币市场供给，也就是说央行仍无意全面放松货币政策。这也符合管理层多次在公开场合的表态，即不全面放松货币政策，又希望降低社会融资成本，力保经济不出现大幅滑坡。但央行量、价齐行的举措，还是能对短期市场起到一定提振作用。
综合而言，当前国内经济形势不容乐观，地方政府放松限购别并不能在短期内改善楼市疲软现状，同时央行下调正回购利率预示着大规模刺激经济无望，四季度经济面临依然较大的下行压力，在这样的背景下各品种向上反弹的阻力重重，仍定性为偏于消极。
另外，还有一点值得关注，本周市场节前资金流出迹象明显，整体先抑后仰，震幅明显扩大。表现较为活跃或异常品种是股指、白银、白糖、豆粕、螺纹钢， 震幅较大的品种为橡胶、棉花。由于有很多品种前期单边行情较大，而节前获利资金流出迹象明显，导致市场短期波动变大但方向不清，建议操作以短线投机为主，节前适当减仓。
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