09.11-09.15当周宏观经济-股指点评

09.11-09.15当周宏观经济-股指点评

     国际，美国财政悬崖闹剧再度延后，国会众议院周四通过了一项1.2万亿美元的支出法案，以在10月1日开始的财年里为多数政府活动提供资金。不过鉴于参议院可能会对这份法案有相当大的分歧，关于这份法案的谈判可能要延续到12月，而下周的美联储会议将会出现很多变动：决定是否加息；可能要开始缩表；更新经济增长展望等等，前期，由于经济增长稳定，失业率持续下降，通胀朝着2%的目标上升，市场认为美联储将会延续渐进加息的路径。然而近期的官方措辞表明，通胀可能仍处于美联储目标利率以下，这种情况比他们所预想的持续时间更久，市场因此开始对9月加息和缩表产生疑虑。我们认为，美联储公开市场委员会很有可能在本次会议上维稳利率，但是会在决议声明上大做文章。此外美联储主席耶伦还将在会后召开新闻发布会，毫无疑问她将会面对很多有关通胀和未来升息路径的问题。

   欧元区最近的表现比全球金融危机以来的任何时候都要强劲。市场预计欧洲央行将在10月宣布延长其资产购买计划六个月，但将从1月起将每月的购买规模减至400亿欧元。但是，欧洲经济很少以如此稳定的速度增长，欧元区增长预测的稳定性我们认为仍值得怀疑。

   国内，本周财经领域最受关注的关键词是“防风险”和“助实体”。比特币等所谓“虚拟货币”危害和风险不断显现，招致监管重拳；“一行三会”有关负责人在“２０１７金融街论坛”上围绕金融改革与发展释放重要信号，金融要以服务实体经济为天职，防止脱实向虚。在１５日举行的“２０１７金融街论坛”上，“一行三会”有关负责人集体为金融业发展和风险防控“开方”，旨在共同履行好金融服务实体经济这一天职。银监会副主席王兆星说，今年以来，表内业务表外化，贷款业务投资化，同业业务套利化，银行资金脱实向虚的现象得到初步遏制。要有效防范处置重点领域的金融风险，包括过剩产能行业、房地产、地方平台公司的债务风险，同时加强银行内部的风险管控。证监会主席助理张慎峰说，将进一步健全多层次资本市场体系，保持新股发行常态化，全面完善再融资制度，积极发展债券市场，稳步发展期货市场，主动服务创新驱动发展、中国制造２０２５等战略。

    然而在鼓舞信心的话语之后，8月份经济数据已经全部出炉，经济数据全面下滑，工业投资增速均创下新低，而通胀明显回升，PPI再度反弹至6%以上，而CPI也超预期回升至1.8%，按照7/8两月的数据，出口增速降至6.4%，地产投资增速降至6.3%，制造业投资增速降至2.1%，基建投资增速降至14.4%，按年化估算总需求比上半年减少了1.5万亿，这意味着下游需求已经承担不了上游涨价，需要自行消化上游涨价的成本。滞胀的风险已经接近，后期货币政策的趋向将至关重要，不宜通过调整货币政策去刺激市场、刺激预期，否则可能产生相反的作用与效果。那么后期的政策抉择将影响市场的走向，交易需要谨慎，听其言观其行。

    股指方面，14日周四国家统计局公布8月份宏观经济运行数据，工业、投资、消费三项均不及预期，14-15日两个交易日顺周期的资源板块下跌，逆周期的地产建筑和消费板块上涨。经济数据回落正在催化市场结构渐变，异动行情开启。历史上，四季度强周期的资源板块普遍表现较差，金融、消费板块表现较好。此外，四季度是周期资源品淡季，消费品旺季，而三季度宏观经济数据的公布也使得全年经济运行区间基本明确，目前处于预期中的调整，指数3%以上大跌可能不大,需关注金融监管动向、经济数据及美联储缩表进展。