道通早报 2025.08.27

棉花

原油市场下跌，美棉生长有所改善，美棉下跌，12月合约价格在66美分。

国内股市上涨，商品指数下跌，郑棉震荡1月合约价格在14085元。现货情况：国内新季棉花丰产预期较强，部分棉企增加预售量订单。棉纺需求季即将来临，纺企开机率小幅上调。截止上周，国内棉花商业库存为171.26万吨，环比下降7.7%，现阶段对棉花价格仍有支撑力，棉企挺基差意愿明显。

受原油影响以及生长改善，美棉再次走弱。疆内棉花开称在即，新疆市场活跃度增加。

进口棉增发配额20万吨，但因限制颇多且数量不大，对市场影响不大，预计棉花市场震荡运行，日内弱势回调为主，关注籽棉开称价及下游订单情况。

（苗玲）

钢材

钢材周二价格回落，螺纹2510合约收于3114，热卷2510合约收于3360。现货方面，26日唐山普方坯出厂价报3030（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3300元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3400元（-30）。

国务院总理李强在主持国务院第十五次专题学习时强调，进一步凝聚共识、拓宽思路，扎实推动服务贸易高质量发展，为建设贸易强国、构建更高水平开放型经济新体制提供有力支撑。

目前唐山调坯型钢厂执行停限产措施，开工率和产能利用率低位，且运输管控，控制为国六标准及新能源车辆。

住建部数据显示，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。根据各地统计上报数据，1-7月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个。

8月26日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3360元/吨，日环比增加13元/吨，平均利润亏损109元/吨，谷电利润亏损12元/吨。

钢材价格昨日小幅回落，从目前基本面情况来看，当前临近93阅兵，但整体看北方限产的力度较为有限，钢材基本面逐步走弱。

市场对于后续旺季不旺的需求担忧将给盘面形成压力。随着原料下行，钢材价格继续走弱，后续关注政策层面能否给出长期支撑，钢材价格短期偏空看待。

(黄天罡)

焦煤&焦炭

现货市场，双焦震荡运行，焦钢持续博弈。 山西介休1.3硫主焦1280元/吨，蒙5金泉提货价1190元/吨，吕梁准一出厂价1330元/吨，唐山二级焦到厂价1430元/吨，青岛港准一焦平仓价1580元/吨。

Mysteel调研了河北钢厂高炉检修以及库存状况。从结果来看，河北钢厂存在高炉集中检修情况，大都处于8月31日-9月3日期间，且目前除了一些自带焦化的钢厂焦炭库存处于低位以外，其余钢厂基本可以保障一周的焦炭消耗储量，对焦炭按需采购。

据mysteel调研信息，26日午后鄂尔多斯东胜区受强降雨影响，为了防范强对流天气，要求所有煤矿全部完成停产撤人，禁止安排人员入井、入坑作业。此次降雨露天、井工矿生产均受阻。目前东胜动力煤煤矿山26家，产能合计9020万吨，目前区域内煤矿全部停产。因降雨停产煤矿21家，其中露天煤矿12家，合计产能4300万吨，井工矿7家，合计产能4270万吨。

双焦回调后低位预计有支撑，但反弹空间受限，维持区间波动走势。支撑在于煤矿供应端仍旧面临政策约束，能源局对煤矿产量的核查对产量的影响偏长期，同时国内重大活动临近，煤矿安检有升温的表现，近期福建煤矿安全事故，煤矿安检预计收紧。

昨日网传山西煤矿限产力度增大，均将对盘面形成支撑；不过仍需双焦限产的持续性，未来终端需求高度有限，双焦供求矛盾不大，反弹高度需谨慎。双焦维持高位波动判断，短线或观望。

（李岩）

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉770跌10，超特粉660跌8；江阴港PB粉802跌8，麦克粉777跌8；曹妃甸港PB粉781跌6，纽曼筛后块927跌5；天津港PB粉788跌9，卡粉930跌5；防城港港PB粉782跌8。

    8月18日-8月24日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1200.5万吨，环比下降103.2万吨，库存量持续回落，目前已降至三季度以来的最低水平。

     8月25日，中国47港进口铁矿石库存总量14388.68万吨，较上周一下降53.72万吨；45港库存总量13798.68万吨，环比降57.72万吨。

     近期铁矿石海外发运量和国内到港量均环比回落，铁水产量仍处于高位水平，需求有较强韧性，港口库存仍小幅下降；随着9月3日大阅兵临近，唐山地区钢厂将陆续进行环保限产，但本次限产时间和范围不及预期，预计铁水产量下降幅度有限；海外政策预期偏向积极，国内政策增量处于储备期，在铁矿石新增产能尚未释放前，供给端增速缓慢。

铁矿石供需仍处于平衡附近，基差处于偏低水平，价格整体宽幅震荡运行，铁矿石2601合约关注下方730-750元/吨区域的支撑，关注相关钢铁产业政策的出台。

（杨俊林）

镍&不锈钢

LME镍休市收盘15280涨305，沪镍主力收盘121690涨1340，不锈钢主力收盘12870涨5，部分商家追调补涨，市场情绪有所回升。SMM1#电解镍价格120,000-122,900元/吨，平均价格121,450元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 8月下旬，某机构致信美国贸易代表贾米森・格里尔，称这一潜在收购案将使中国政府对大量镍矿储备拥有 “直接影响力”，进而加强其对镍这一关键金属的掌控力。镍在电动汽车电池和不锈钢生产中具有不可或缺的作用。目前尚不清楚白宫将采取何种措施阻止该交易。不过，特朗普政府已将恢复美国金属与矿产生产列为核心优先事项，且当前正与中国就关税问题进行谈判。

 近日，南非Valterra Platinum（前身为Anglo American Platinum）公布了2025第二季度及上半财年产量报告，2025年二季度 Valterra铬矿产量16.5万吨，环比下降9%（2025Q1：18.1万吨），同比下降33%（2024Q2：24.9万吨）。2025年上半年铬矿总产量34.6万吨，同比下降23%（2024H1：44.8万吨）。财报中指出本年度铬矿产量降幅较多主要由于Amandelbult矿区受洪水影响开采量大降，而Mototolo矿山铬矿产量新增了3.9万吨，略微缓解了最终总产量降幅，据预测该矿区往后每季度可平均开采1.4万吨铬矿。

 本周内，社会库存进一步下降，环比上周减少0.02%，降至93.34万吨。

操作建议:     不锈钢前期的持续降库节奏可能发生变化，近期不锈钢市场基本面较为平淡，近期市场普遍关注93阅兵的减产安排，预计在此之前商品供需节奏保持稳定。当前商品市场整体表现较弱，不锈钢价格也跟随下跌，当前北方企业可能面临一定限产压力，建议逢低做多操作，关注ss2510合约支撑区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日美元指数承压表现，美股反弹，欧股下挫，原油价格明显回落，LME铜表现强势，海外主要金融市场分化明显。昨日国内工业品期货指数承压回落，当前多空保持高度分歧状态，对胶价的影响仍以波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格延续近期小涨态势，企稳反弹的态势较为明显，对天胶市场带来信心支撑。国内海南和云南胶水价格持稳表现，对RU仍有成本支撑作用。昨日国内天胶现货市场价格下跌，全乳胶14900元/吨，-50/-0.33%；20号泰标1830美元/吨，-10/-0.54%，折合人民币13027元/吨；20号泰混14800元/吨，-50/-0.34%。

技术面：昨日RU2601冲高回落，多空分歧明显，胶价剧烈震荡，20号胶NR持仓持续增加，后市胶价波动料放大，上方短期压力保持在16200附近，下方支撑保持在15850附近。

操作建议：操作建议：短期保持震荡偏强思路或观望，轻仓波段交易为主，关注持仓变化。。

（王海峰）