道通早报 2025.08.15

豆粕

周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货在连续三日上涨后首次回落，基准期约收低1.5%，因为投资者获利了结叠加出口需求忧虑，豆油期货下挫，导致大豆价格承压。截至收盘，大豆期货下跌8.50美分到16.50美分不等，11月期约下跌15.75美分，报收1028.50美分/蒲式耳。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年8月7日当周，2024/25年度美国大豆净销售量减少377,600吨，创下本年度最低，也显著低于上周和四周均值。2025/26年度净销售量为1,133,000吨，一周前为545,000吨，高于市场预期区间。交易商称，该报告显示大额订单取消，令大豆市场承压。美国对最大买家中国的出口前景堪忧，因中美贸易谈判迟缓，中国买家在美国销售旺季锁定巴西货源，可能导致美国错失数十亿美元销售额。周四，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2024/25年度巴西大豆产量上调至1.6965亿吨，大豆出口上调至1.0625亿吨。巴西植物油行业协会（ABIOVE）亦将巴西大豆产量预估提高至1.703亿吨，出口预测上调至1.095亿吨，同时保持豆粕与豆油出口预测不变。美国全国油籽加工商协会（NOPA）将于周五发布月度压榨报告。分析师们估计7月份NOPA会员的大豆压榨量为1.9159亿蒲，环比增长3.4%，同比增长4.8%。如果预测成为现实，将创下历史同期最高值。短期来看，市场将关注下周的大豆及玉米实地考察结果。交易商估计投机基金周四在大豆期货市场净抛售6500手，相比之下，周三净买入5000手。

昨日国内豆类期货冲高回落，菜系市场情绪有所降温，菜粕菜油均出现大幅调整，豆粕整体抗跌。

当前国内豆粕供应过剩，油厂胀库停机现象仍存，催提压力未减，但远期对四季度供应缺口的担忧继续支撑价格，巴西大豆进口成本继续高涨，而美豆播种面积大幅下调，8月份天气仍可能对美豆单产带来影响，8月单产数据创历史新高或不能维持。操作上建议豆粕2601合约低位多单持有，逢低做多为主。

(李金元)

棉花

8月USDA报告相对偏利好，美棉产量下调30万吨至287万吨，上年度的产量在313万吨，根据美棉生长报告报告可知，美棉优良率好于去年同期，现蕾、结铃、吐絮等指标慢于去年同期，收获面积接近去年同期，单产略低于去年同期，所以美棉的产量有可能和去年接近，差异不会太大。8月USDA报告公布，盘面行情有交易反应，但感觉市场不太认可。美新年度首周陆地棉签约略显疲态。美棉震荡，12月合约价格在67.5美分。

周四股市回调，商品普遍回调，郑棉1月合约窄幅震荡在14100元。现货价格在15214元，内外棉价差在1413元。前纱线价格呈偏弱态势运行，部分纱厂已下调报价。下游坯布厂开机率依旧处于低位，其中佛山市场开机率约 3 成，尚未显现旺季特征。内地纺织企业开机率维持在 5 成左右，新疆地区则保持九成上下的开机水平，成品库存仍处于偏高状态。据信息网调研数据显示，截至2025年8月11日，全疆棉花生长已进入结铃后期，部分棉区受持续高温天气影响，上部果枝成铃率偏低， 今年棉花伏前桃数量同比增加约1-2个左右，多数棉农对于今年棉花亩产增加持乐观态度，预计增幅15-30公斤左右。当前南疆、东疆等部分棉区棉株中下部已陆续吐絮，生育期较去年提前约5-10天，棉田管理进入尾声，水肥供应量逐渐减少。据调研了解，部分棉田计划8月20日左右停止灌溉，9月5日左右开始喷施脱叶剂喷施，新棉采摘时间将较往年提前10天左右。

美棉产量下调盘面得到提振，随着时间后移产量逐渐落地，个人认为8月的美棉产需下调有点多。

美棉的新棉出口需要关注起来。国内产量预期高，进口维持压缩，中美关税90天再次延期，中国消费在8月的USDA表中立马体现为上调，短期郑棉或许震荡偏反弹，但考虑需求淡季还没走出所以也高度有限。

（苗玲）

钢材

钢材周四价格回落，螺纹2510合约收于3188，热卷2510合约收于3431。现货方面，14日唐山普方坯出厂价报3060（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3320元（-40），热卷现货价格(4.75mm)3450元（-20）。

美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于6月份的零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来的最大涨幅。旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。

中钢协数据显示，8月上旬重点钢企粗钢平均日产207.4万吨，日产环比增长4.7%；钢材库存量1507万吨，和上月同旬基本持平，比去年同旬下降5.2%。

8月14日，国家铁路局发布数据，2025今年前7个月，全国铁路固定资产投资完成4330亿元，同比增长5.6%。

本周，唐山87条型钢生产线实际开工产线为31条，整体开工率52.54%，较上周上升10.17%；产能利用率为48.34%，较上周相比上升6.82%。

8月14日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3361元/吨，日环比减少3元/吨，平均利润亏损56元/吨，谷电利润为45元/吨。

本周，五大钢材品种供应871.63万吨，周环比增加2.42万吨，增幅0.3%；总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；周消费量为831.02万吨，降1.7%。

钢材价格昨日继续跟随原料高位回调。从目前钢材价格运行驱动来看，更多仍在于原料端价格引领和后续限产稳增长等宏观预期影响，但从周度钢材自身供需方面，产量依旧延续高位水平，表需环比回落。

钢材总库存累升幅度较为明显，高供应下库存压力逐步出现。后续需关注阅兵前限产实际效果，高位回调后接近支撑位置，价格预计高位震荡运行为主，进一步下行压力有限。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉771跌13，超特粉645跌13；江阴港PB粉797跌9，麦克粉775跌9；曹妃甸港PB粉781跌16，纽曼筛后块928跌14；天津港PB粉789跌14，卡粉926跌14；防城港港PB粉778跌11。

中钢协数据显示，8月上旬重点钢企粗钢平均日产207.4万吨，日产环比增长4.7%；钢材库存量1507万吨，和上月同旬基本持平，比去年同旬下降5.2%。    

 本周，五大钢材品种供应871.63万吨，周环比增加2.42万吨，增幅0.3%；总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；周消费量为831.02万吨，降1.7%。

本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2775.94万吨，环比上期增19.66万吨。进口烧结粉总日耗116.82万吨，环比上期增0.68万吨。钢厂不含税平均铁水成本2302元/吨，环比上期增1元/吨。

本周五大材产量小幅增加，表观需求略有回落，幅度有限；247家钢厂日均铁水产量环比小幅增加0.34至240.66万吨，铁水产量持续高位，对原料有着较强的支撑作用。

当前铁矿石供需面相对平稳，市场情绪有所反复，矿石价格高位宽幅震荡运行，关注8月中下旬京津冀地区限产情况，预计日均铁水产量将有所下滑，同时关注钢铁行业“稳增长”政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦第六轮提涨落地。山西介休1.3硫主焦1310元/吨，蒙5金泉提货价1190元/吨，吕梁准一出厂价1280元/吨（+50），唐山二级焦到厂价1380元/吨（+50），青岛港准一焦平仓价1530元/吨（+50）。

美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于6月份的零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来的最大涨幅。旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。

本周焦炭继续去库。独立焦企日均产量65.4万吨，周度增0.3，库存62.5万吨，周度减7.2；钢厂焦化日均产量46.7万吨，周度减0.1，库存609.8万吨，周度减9.5；港口库存269.7万吨，周度减3.8。

双焦继续高位震荡走势。支撑在于近期煤矿复产继续偏慢，临近9月份煤矿有进一步限产的可能，双焦供求缺口延续，本周双焦库存继续下滑，现货提涨料延续，带动盘面持续升水现货。

压力在于盘面高点对利好有一定反映，未来煤矿具体的限产力度和现货提涨节奏面临不确定性，煤矿一刀切限产预期减弱，盘面高位风险增大。整体双焦料高位波动走势，观望或短线。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15050跌190，沪镍主力收盘120620跌1450，不锈钢主力收盘13035跌45，北方市场交投活跃度不及南方，观望情绪依旧存在。SMM1#电解镍价格 122,100-124,600元/吨，平均价格123,350元/吨，较上一交易日价格下跌450元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 央行发布数据，7月末，广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%。前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，住户贷款增加6807亿元，其中，短期贷款减少3830亿元，中长期贷款增加1.06万亿元。1-7月社会融资规模增量23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。

 2025年8月12日，韩国企划财政部发布第2025-171号公告，拟对原产于中国的热轧不锈钢板（Stainless Steel Plate）征收为期五年的反倾销税，其中，思创国际发展有限公司-中国香港（Schuang International Development Ltd.）、STX Japan Corporation、Best Win International Co., Ltd.、江苏大庚不锈钢有限公司（Jiangsu Daekyung Stainless Steel Co. Ltd.）及上述企业的关联企业及其出口商和中国其他生产商/出口商税率均为21.62%。

 近期不锈钢社会库存接连下降，市场前期的悲观情绪有所缓解，成交情况逐步改善，贸易商报价不断上探。尽管当前仍处于传统消费淡季，基本面情况尚未发生根本性转变，下游对高价的接受度有限，实际成交仍依赖于贸易商的让利。

 特朗普与普京将于15日在美国阿拉斯加州会晤。

操作建议:     近期国内重要活动较多，经济预期更为乐观。韩国对我国不锈钢管进行一定反倾销措施，市场上涨可能有一定阻力。当前不锈钢仍有一定看涨氛围，低位的库存就是对价格很好的支撑。7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%，价格渐走强，建议区间震荡操作，关注ss2510合约支撑区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

美国7月ppi涨幅远高于市场预期，打压市场对美联储九月降息的预期。昨日美元指数小幅反弹，美股承压波动，原油价格低位反弹。国内工业品期货指数昨日承压回落，市场降温明显，对天胶带来明显压力，当前整体商品多空保持高度分歧状态，对胶价的影响以波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小涨，对干胶价格提振作用有限，国内海南和云南胶水价格持稳，潜在成本支撑依然存在。本周国内半钢胎样本企业产能利用率为69.11%，环比-0.60个百分点，同比-10.55个百分点；本周国内全钢胎样本企业产能利用率为62.62%，环比+2.56个百分点，同比+3.69个百分点。截止到8月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.73天，环比+0.28天，同比+9.73天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.51天，环比+0.14天，同比-3.83天。技术面，昨日ru2601高位承压回落，短期料仍以震荡为主，上方短期压力在15800附近，下方支撑在15400-15500。

操作上建议轻仓思路。

（王海峰）