道通早报 2025.08.14

豆粕

周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高1.1%，创下一个半月高点，延续了前一交易日的涨势，因为美国农业部的大豆产量预估远低于此前预期。截至收盘，大豆期货上涨5.50美分到12美分不等，其中11月期约上涨11.50美分，报收1044.25美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1028美分到1047.25美分。由于种植面积大幅下调，美国农业部调低了美国大豆产量预估，也远低于市场预期。一位分析师称，当大豆种植面积调低高达250万英亩，而需求却没有发生太大变化时，市场就会做出反应。11月合约交投活跃，周二突破位于关键移动均线的技术阻力位后，回补了位于10.44美元附近的图表缺口，并创下7月3日以来的最高水平。美国农业部将于周四早些时候公布周度出口销售数据。分析师预计截至8月7日当周，2024/25年度美国大豆净销量为20万至70万吨，2025/26年度的销量为40万至90万吨。作为对比，上周的报告显示2024/25年度净销量467,800吨，2025/26年度净销售量545,000吨。分析师称，特朗普总统本周早些时候延长了与中国的休战协议。目前秋季装运的美国大豆离岸价比巴西大豆每吨低约40美元，但如果加上23%的关税，美国大豆的价格将比巴西大豆高50美元。

昨日国内豆类期货受美豆上涨激励集体走高，豆二主力合约大涨近3%，豆粕主力连续合约刷新逾一年新高，近月合约表现强于远月，基本面明显偏弱的豆一期货也受带动收复此前一周跌幅，罕见大涨近2%。此外菜系品种飙升也进一步推动豆类涨势，受反倾销措施提振，菜粕远月合约纷纷涨停。

豆粕现货价格大幅上调100元/吨，沿海主要地区已涨至3000元以上，当前国内豆粕供应过剩，油厂胀库停机现象仍存，催提压力未减，目前豆粕价格已脱离供需基本面，更多来自市场情绪带动，下游饲料企业持谨慎态度。操作上建议豆粕2601合约低位多单持有，逢低做多为主。

(李金元)

棉花

8月USDA报告相对偏利好，美棉产量下调30万吨至287万吨，上年度的产量在313万吨，根据美棉生长报告报告可知，美棉优良率好于去年同期，现蕾、结铃、吐絮等指标慢于去年同期，收获面积接近去年同期，单产略低于去年同期，所以美棉的产量有可能和去年接近，差异不会太大。8月USDA报告公布，盘面行情有交易反应，但感觉市场不太认可。美新年度首周陆地棉签约略显疲态。

国内上证指数高点超过去年924高点，商品上涨行情周三切换至农产品板块，粕类有反倾销带头上涨，郑棉在美棉带动下也反弹，郑棉1月合约价格超过14000元。现货价格在15188元，内外棉价差在1413元。前纱线价格呈偏弱态势运行，部分纱厂已下调报价。下游坯布厂开机率依旧处于低位，其中佛山市场开机率约 3 成，尚未显现旺季特征。内地纺织企业开机率维持在 5 成左右，新疆地区则保持九成上下的开机水平，成品库存仍处于偏高状态。据信息网调研数据显示，截至2025年8月11日，全疆棉花生长已进入结铃后期，部分棉区受持续高温天气影响，上部果枝成铃率偏低， 今年棉花伏前桃数量同比增加约1-2个左右，多数棉农对于今年棉花亩产增加持乐观态度，预计增幅15-30公斤左右。当前南疆、东疆等部分棉区棉株中下部已陆续吐絮，生育期较去年提前约5-10天，棉田管理进入尾声，水肥供应量逐渐减少。据调研了解，部分棉田计划8月20日左右停止灌溉，9月5日左右开始喷施脱叶剂喷施，新棉采摘时间将较往年提前10天左右。

化工整体行情平稳，PX价格在6720元，PTA价格在4692元，K线都处于均线下方。PXN回升至260美元/吨附近，PTA现货加工费低位徘徊，在不足200元。下游聚酯产品加工差变化不大，短纤和瓶片继续小幅增加。PTA新装置投产以后，对PX需求增加，PX利润短期回落再次回升，而PTA加工费小幅下移，聚酯产业链利润分配呈现上游强，中间弱，下游小幅修复。绝对估值上看，聚酯产业链品种与原油比价目前仍处于低位，整体估值偏低。装置动态：威联化学一条线100万吨PX装置上周末重启，8月下福海创80+80装置重启计划。海外装置：韩华113万吨检修，沙特134万吨7月27日重启，31日再度停车，韩国SK40万吨重启。泰国53万吨8月中、日本ENEOS19+35万吨逐步重启，日本出光40万吨装置7月29日意外停车，近日重启。PTA装置负荷小幅回落。本周台化150万吨及120万吨装置先后重启，嘉兴石化220吨装置检修将重启，逸盛新材料720万吨装置负荷恢复，威联化学250万吨重启。英力士235万吨装置降负运行。逸盛大连225万吨检修，逸盛海南200万吨检修。8月份国内海外PX装置重启较多，PTA装置三房巷新投产，原料供应偏宽松。下游聚酯需求处于季节性低位，秋冬季订单尚未起来的情况下，终端成品库存偏高，原料补库动力弱，暂时需求偏弱对待，市场对此已经有所反应，后期随着8月中下旬秋冬季订单的下达，需求有望好转。综上，7月以来的商品市场情绪偏乐观，相较于其他品种，化工品种估值偏低，开工方面聚酯的开工止跌出现小反弹86%，PTA开工在76%还在回落中，PX的开工在82%，国外的PX72%，供需略有好转，成本端支撑一般，短期PTA暂时震荡为主。

美棉产量下调盘面得到提振，随着时间后移产量逐渐落地，个人认为8月的美棉产需下调有点多；美棉的新棉出口需要关注起来。国内产量预期高，进口维持压缩，中美关税90天再次延期，中国消费在8月的USDA表中立马体现为上调，短期郑棉或许震荡偏反弹，但考虑需求淡季还没走出所以也高度有限。

（苗玲）

钢材

钢材周三价格回落，螺纹2510合约收于3216，热卷2510合约收于3438。现货方面，13日唐山普方坯出厂价报3080（-40），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3360元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3470元（-40）。

央行数据显示，2025年前七个月，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元。7月末，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%。

8月13日，天津市住房公积金管理中心发布消息称，天津市推出购存量房提取住房公积金支付首付款新举措。

8月12日，韩国企划财政部发布第2025-171号公告，拟对原产于中国的热轧不锈钢板征收为期五年的反倾销税。

本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2905元/吨，周环比上调37元/吨，与8月13日普方坯出厂价格3080元/吨相比，钢厂平均盈利175元/吨。

8月13日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3364元/吨，日环比增加11元/吨，平均利润亏损47元/吨，谷电利润为53元/吨。

钢材价格昨日高位回落，焦煤主力合约限仓和新修订的《煤矿安全规程》公布不及预期使得前期走势强劲的原料的回调，钢价跟随走弱。

钢材目前淡季下供需平稳，价格走势仍然主要受到宏观预期和原料价格影响，原料端限产仍在继续，且临近93阅兵唐山地区明确停产要求，对钢价有利多影响，高位震荡偏多思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉784跌3，超特粉658跌4；江阴港PB粉806跌3，麦克粉784跌4；曹妃甸港PB粉797跌1，纽曼筛后块942涨5；天津港PB粉803跌2，卡粉940跌2；防城港港PB粉789跌3。

近期，2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、住宅老旧电梯、电子信息、设施农业、粮油加工、安全生产、回收循环利用等领域约8400个项目，带动总投资超过1万亿元。

央行数据显示，2025年前七个月，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元。7月末，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%。

当前铁矿石供需面变动不大，海外发运量和到港量均相对平稳，终端需求韧性仍较强，钢厂盈利率连续攀升至65%的高位，成材厂库压力尚未明显累积，难有实际减产压力，日均铁水产量仍处于240万吨的高位水平；在政策预期转暖、铁水产量持续高位、钢厂补库动能增强的背景下，港口库存难以累积，矿石价格震荡偏强运行。

关注8月中下旬京津冀地区限产情况，预计日均铁水产量将有所下滑，同时关注钢铁行业“稳增长”政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，焦炭第六轮提涨预计今日可落地。山西介休1.3硫主焦1310元/吨（+10），蒙5金泉提货价1190元/吨，吕梁准一出厂价1230元/吨，唐山二级焦到厂价1330元/吨，青岛港准一焦平仓价1480元/吨。

榆林7家煤矿本周开始将停产、减产，其中3家大矿产能共计3700万吨，因井下设备检修停产2-3天，预计影响产量11.5万吨/天；1家产能为90万吨矿因井下设备维护只夜班生产，预计减产0.2万吨/天；另外3家矿核定产能共计570万吨，因搬家倒面停产，15-20天后恢复正常生产，预计影响产量1.5万吨/天。

国家矿山安全监察局13日上午召开新闻发布会，对新修订的《煤矿安全规程》进行说明和解读。新版《规程》要求煤矿企业必须配备技术负责人，建立健全并落实安全技术管理体系；大幅减少了井下瓦检员数量和检查频次要求。

双焦继续高位震荡走势。支撑在于近期煤矿复产继续偏慢，临近9月份煤矿有进一步限产的可能，双焦供求缺口延续，带动盘面持续升水现货。

压力在于盘面高点已经对利好有一定反映，未来煤矿具体的限产力度和现货提涨节奏面临不确定性，高位风险增大，昨日矿山安监局的新闻发布会内容不及市场预期，煤矿一刀切限产预期减弱，盘面高位回落。整体双焦料高位波动走势，观望或短线。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15240跌20，沪镍主力收盘122060跌690，不锈钢主力收盘13105跌70，市场反馈价格出现明显松动，挺价积极性下滑。SMM1#电解镍 价格122,600-125,000元/吨，平均价格123,800元/吨，较上一交易日价格上涨300元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 2025年8月12日，韩国企划财政部发布第2025-171号公告，拟对原产于中国的热轧不锈钢板（Stainless Steel Plate）征收为期五年的反倾销税，其中，思创国际发展有限公司-中国香港（Schuang International Development Ltd.）、STX Japan Corporation、Best Win International Co., Ltd.、江苏大庚不锈钢有限公司（Jiangsu Daekyung Stainless Steel Co. Ltd.）及上述企业的关联企业及其出口商和中国其他生产商/出口商税率均为21.62%。

 近期不锈钢社会库存接连下降，市场前期的悲观情绪有所缓解，成交情况逐步改善，贸易商报价不断上探。尽管当前仍处于传统消费淡季，基本面情况尚未发生根本性转变，下游对高价的接受度有限，实际成交仍依赖于贸易商的让利。

 特朗普与普京将于15日在美国阿拉斯加州会晤，特朗普称俄乌和平协议涉及“领土交换”，泽连斯基拒绝领土让步，称“重视并完全支持”欧洲领导人关于和平的联合声明；据悉白宫正考虑邀泽连斯基前往阿拉斯加参会；美副总统万斯表示，正在努力确定普京与泽连斯基会晤的日期，但在“特普会”前进行俄乌元首会面并不具有建设性。

操作建议:     韩国对我国不锈钢管进行一定反倾销措施，市场上涨可能有一定阻力。当前不锈钢仍有一定看涨氛围，低位的库存就是价格很好的支撑。7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%。市场近期表现较好，价格走强，当前基本面有转好预期，建议区间震荡操作，关注ss2510合约支撑区间12800-13000。

（黄世俊）