道通早报 2025.08.13

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二个交易日上涨，基准期约收高2.1%，扭转了早前的跌势，因为美国农业部的供需报告中美国大豆产量数据低于预期，供应趋紧。截至收盘，大豆期货上涨9.25美分到22.25美分不等，11月期约上涨21.50美分，报收1032.75美分/蒲。成交最活跃的11月期约交易区间在994美分到1035美分。11月合约创下7月23日以来的最高水平，突破50日、100日和200日移动均线的阻力位。美国农业部在供需报告中将大豆产量预估从7月份的43.35亿蒲下调至42.92亿蒲，为历史第六高。大豆播种面积为8090万英亩，低于7月份预估的8340万英亩。大豆单产预计达到创纪录的53.6蒲，高于上月预测的52.5蒲以及分析师预测的52.9蒲。美国农业部将2024/25年度美国大豆期末库存预期下调至3.3亿蒲，较上月调低2000万蒲。2025/26年度期末库存预估也下调2000万蒲，至2.9亿蒲，创三年来的最低水平。周二，美国中西部加工商的大豆基差报价稳中互有涨跌，其中伊利诺伊州迪凯特市一家加工商的大豆基差上涨10美分，印第安纳州迪凯特市一家加工商的基差下跌3美分。交易商估计投机基金周二在大豆市场净买入16,500手，相比之下，周一净买入11,000手。

昨日中美就24%关税继续暂停等达成共识，国内豆类两粕探底回升，菜粕远月合约受利多消息推动集体飙升，午后多头入场推动期价走高，市场看涨情绪浓厚，2601合约收盘大幅上涨4%，但菜粕近月2509合约延续夜盘走势减仓大跌3%，大量多头离场带动期价持续走低。但豆粕2509合约继续大幅减仓13万手，新主力2601合约增仓反弹，收盘小幅上涨0.72%。近期巴西大豆进口成本持续上升，支撑国内油粕价格。

对加拿大油菜籽反倾销调查的消息仍影响市场，菜粕期货远月合约借机大涨，夜盘菜粕2601合约封涨停，豆粕冲高回落。美农8月供需报告意外利多，这将支撑豆粕价格延续上涨走势，操作上建议豆粕2601合约低位多单持有，逢低做多为主。

(李金元)

棉花

2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税。8月USDA调降美棉期末库存和产量预估，隔夜美棉反弹超过2%，12月合约价格在68.39美分附近。

股市上涨，昨日由于宁德时代枧下窝矿停产碳酸锂涨停，商品气氛相对偏乐观，郑棉1月价格上涨至14085元附近，现货价格再15177元上，目前纱线价格偏弱运行，部分纱厂下调报价，下游坯布厂仍低位开机，佛山市场开机在3成左右，仍无旺季到来的表现，内地纺织企业开机率维持在  5 成，新疆地区则保持九成左右的开机水平，成品库存仍旧偏高。目前，当地新棉开花基本接近尾声，平均成铃较去年增加约1-2个，生育期提前约7天，长势较去年持平或略好，个别棉株底部已开始吐絮，采摘时间或较往年有所提前。去年棉田病虫害普遍维持在400公斤/亩左右，多数棉农预计今年棉花亩产可能比去年增加20-30公斤/亩左右。关于今年籽棉收购价格预期，部分轧花厂认为今年籽棉收购开秤价可能在5.5元/公斤左右，而棉农期望值在6.0-6.5元/公斤左右。

中美关税继续延期，美棉产量下调，市场关注点或许从供应端向消费端转移，中美关税延期下，随着消费旺季的来临，关注消费。国内新疆棉产量预期大，短期郑棉跟随美棉波动，短多参与。

（苗玲）

钢材

钢材周二价格上行，螺纹2510合约收于3253，热卷2510合约收于3479。现货方面，12日唐山普方坯出厂价报3120（+20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3370元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3510元（+30）。

美国7月CPI环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%。美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7%。

九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，将按照贷款本金对经营主体进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点。

据Mysteel统计，18家重点房企2025年1-7月销售额合计8420.96亿元，同比下降16.9%；7月销售额合计953.16亿元，同比下降20%，环比下降41.4%。

8月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3353元/吨，日环比增加9元/吨，平均利润亏损39元/吨，谷电利润为62元/吨。

钢材价格昨日上行。宏观层面国内7月出口数据出炉，钢材自身出口环比小幅提升，仍然维持接近千万吨级别的出口量，1-7月钢材出口同比增长11.4%，仍然表现抢眼，且中美关税继续延期90天，年末出口方面的关税风险缓解。

钢材目前淡季下供需平稳，价格仍然跟随原料和宏观走势，上游煤焦限产等因素炒作走势偏强，对钢材价格形成支撑，临近93阅兵唐山地区明确停产要求，对钢价有利多影响，偏多思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

 昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉787涨9，超特粉662涨9；江阴港PB粉809涨8，麦克粉788涨9；曹妃甸港PB粉798涨8，纽曼筛后块937涨3；天津港PB粉805涨8，卡粉942涨8；防城港港PB粉792涨6。

截至8月11日，中国47港进口铁矿石港口库存总量14400.58万吨，较上周一增89.61万吨；45港库存总量13806.08万吨，环比增65.11万吨。

8月4日-8月10日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1321.5万吨，环比增加37.5万吨，库存呈小幅回升态势，当前库存绝对量略高于于第三季度以来的中位水平。

当前宏观政策预期持续转暖，铁矿石供需面相对平稳，海外发运量和到港量均相对平稳，终端需求韧性仍较强，钢厂盈利率连续攀升至65%的高位，成材厂库压力尚未明显累积，难有实际减产压力，日均铁水产量仍处于240万吨的高位水平；在铁水产量持续高位、政策预期提升下钢厂补库动能增强的背景下，港口库存难以累积，矿石价格震荡偏强运行。

关注8月中下旬京津冀地区限产政策，预计日均铁水产量将有所下滑，同时关注钢铁行业“稳增长”政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行，焦炭第六轮提涨进入博弈阶段。 山西介休1.3硫主焦1300元/吨（-50），蒙5金泉提货价1190元/吨，吕梁准一出厂价1230元/吨，唐山二级焦到厂价1330元/吨，青岛港准一焦平仓价1480元/吨。

8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。

山东地区个别焦化近期有限产计划，将于8月16日-8月25日限产30%，8月26日-9月3日限产50%，9月4日零点恢复正常。预计累计影响焦炭产量约4.1万吨。当前该焦企开工为90%。

双焦支撑仍旧偏强，近期煤矿复产继续偏慢，临近9月份煤矿有进一步限产的可能，低位支撑预期较强的情况下，同样限制盘面回调的空间，继续上探前高压力。

未来需仍需关注钢厂、煤矿的限产节奏和相对力度，以及现货提涨落地的节奏，前高料有压力。夜盘双焦高位有承压表现，料高位波动走势，观望或短线。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15360涨35，沪镍主力收盘122870涨240，不锈钢主力收盘13220涨5，钢厂挺价配合镍价上涨形成带动，实单成交并不乐观。SMM1#电解镍价格 122,300-122,500元/吨，平均价格122,400元/吨，较上一交易日价格上涨650元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 近期不锈钢社会库存接连下降，市场前期的悲观情绪有所缓解，成交情况逐步改善，贸易商报价不断上探。尽管当前仍处于传统消费淡季，基本面情况尚未发生根本性转变，下游对高价的接受度有限，实际成交仍依赖于贸易商的让利。

 特朗普与普京将于15日在美国阿拉斯加州会晤，特朗普称俄乌和平协议涉及“领土交换”，泽连斯基拒绝领土让步，称“重视并完全支持”欧洲领导人关于和平的联合声明；据悉白宫正考虑邀泽连斯基前往阿拉斯加参会；美副总统万斯表示，正在努力确定普京与泽连斯基会晤的日期，但在“特普会”前进行俄乌元首会面并不具有建设性。

 部分贸易商上抬了报价系数，目前主流报价镍系数为85-86%。受到钴中间品价格上行影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数同步上行。目前主流报价为68-70%。此外，有部分上游已签单了四季度的MHP，4季度镍成交系数在85-86%。从需求端来看，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单，整体采购情绪相对较弱。全球贸易摩擦（如特朗普宣布上调印度关税）仍对上行空间构成压制。国内方面，流动性支持力度加大，中国人民银行于8月8日开展了7000亿元买断式逆回购操作。

操作建议:     当前不锈钢仍有一定看涨氛围，低位的库存就是价格很好的支撑。7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%。市场近期表现较好，价格震荡走强，当前基本面有转好预期，美国数据表现一般，降息预期再次提升，又有贸易缓和呼声，建议区间震荡操作，关注ss2510合约支撑区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

美国7月CPI涨幅低于市场预期，且川普继续施压鲍威尔，敦促其降息，市场预计美联储在九月降息的概率超过九成。昨日美元指数回落，保持弱势局面，美股上涨，原油价格弱势震荡，LME铜走强。国内工业品期货指数昨日明显反弹，对胶价带来利多情绪提振。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳于54泰铢，杯胶价格上涨，泰国原料价格企稳反弹态势明显，不过胶水价格未能有效反弹。国内海南和云南胶水价格持稳表现，对ru依然有成本支撑。昨日国内天胶现货价格上涨，全乳胶14800元/吨，50/0.34%；20号泰标1810美元/吨，5/0.28%，折合人民币12927元/吨；20号泰混14620元/吨，40/0.27%。技术面，昨日ru2601延续偏强反弹，不过16000附近仍保持压力，短期反弹高度料有限。下方支撑在15600附近。

操作建议：操作上暂以观望为主。

（王海峰）