道通早报 2025.07.11

棉花

美棉几乎没什么变动，出口销售疲弱抵消谷物走强支撑，12月合约价格在67.76美分。至7月6日全美现蕾率48%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值落后1个百分点。至同期，全美棉花结铃率14%，较去年同期落后4个百分点，较近五年均值落后1个百分点。全美棉株整体优良率52%，较上周增加1个百分点，较去年同期高7个百分点。
周四商品市场、股市普涨，郑棉跟随商品情绪波动，9月合约在13875元左右。基差坚挺，内外价差在1000元上。截止6月底商业库存在282.98万吨，工业库存在90.3万吨，纱线库存27.23天，布的库存在36.61天。新棉生长方面，根据本网调查，截至6月30日，全疆棉花生长已进入开花盛期，开花果枝集中在第四、五、六台，开花率约52.5%。
宏观上，6月的CPI和PPI数据。CPI方面，同比转正，为0.1%，而环比继续下行，为-0.1%。虽然同比转正，但是看结构，下图，主要是“其他用品及服务”，同比上行8.1%，这里的其他用品及服务，包括了金银首饰这些，考虑到金价，从去年6月的2300美刀左右，涨到了目前的3300美刀，这个同比涨幅的来源；PPI方面，比CPI更弱，同比降3.6%，环比降0.4%，出厂价格、购进价格，双双环比跌幅扩大。
据中国新闻网报道，在7日特朗普发函14个国家面临的最新关税税率一览，上述关税将于8月1日生效。9日特朗普宣布对巴西、菲律宾等在内的8个国家征收所谓的对等关税，菲律宾20%，巴西50%关税，这些关税于8月1日开始生效。

市场关注外围的关税谈判，关注国内反内卷的延续政策，盘面表现的低价亢奋的反弹，又有对待行情持续性的犹豫谨慎。郑棉成品累库加大，短期供应偏紧，未来产量很充足，估值中性，跟随市场情绪窄幅波动。11日USDA落地。

 （苗玲）

豆粕

周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，其中基准期约收高0.7%，从三个月的低点处反弹，因为在周五美国供需报告出台前空头回补，美国大豆出口销售表现良好。不过中西部地区天气条件有利，限制大盘涨势。截至收盘，大豆期货上涨0.25美分到6.50美分不等。成交最活跃的11月期约交易区间在1002.25美分到1015美分。11月合约盘中一度跌至4月中旬以来的最低水平1002.75美元。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年7月3日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为503,000吨，较上周高出9%，较四周均值高出43%。2025/26年度净销售量为248,400吨，一周前为239,000吨。在美国农业部周五公布月度供需报告之前，分析师平均预计美国政府将会上调2024/25年度和2025/26年度美国大豆期末库存预测。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新的72小时累计降水图，未来几天美国中部大部分地区将出现一些可测量的降雨，从德克萨斯州北部延伸至威斯康星州南部一带可能出现1英寸至2英寸的降雨量。最新的未来8至14天气象预测显示，7月17日至7月23日，玉米带东部部分地区将出现季节性降雨，美国中部大部分地区的气温将低于正常水平。巴西政府机构Conab预计该国2024/25年度大豆产量为1.695亿吨，略低于上月预测的1.696亿吨。
昨天大连豆粕震荡反弹，跟随国内商品普遍上涨走势。本周尽管美豆下跌，但巴西大豆贴水上涨抵消了部分跌幅。夜盘豆粕继续震荡上行，整体表现偏强，因巴西大豆进口成本继续上升。短线9月合约走势偏强，因巴西近月贴水上涨和远月持平。

加上美豆天气良好限制远期价格涨幅。三季度大豆进口量仍十分庞大，这将继续压制现货和近月合约，而本季美豆种植面积下降，未来天气的不确定性仍将存在潜在利多，豆粕市场“弱现实，强预期”的市场结构仍未改变，短期价差走缩有利于豆粕9-1反套交易逢低进场，短线区间内低吸高平交易。

（李金元）

钢材

钢材周四价格继续上行，螺纹2510合约收于3088，热卷2510合约收于3219。现货方面，9日唐山普方坯出厂价报2950（+40），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3160元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3230元（平）。
国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示，锚定到2035年基本实现新型城镇化目标，要顺应规律、把握趋势，紧抓城镇化动力仍然较强的关键时期，高质量推进新型城镇化四大行动。
中汽协数据显示，6月份，我国汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，同比分别增长11.4%和13.8%。
据Mysteel调研结果显示，当前山西限产通知仍处于口头传达阶段，未形成正式文件。部分钢厂透露，其收到的限产指令将依据上半年产量及去年总产量来综合确定具体限产体量，限产比例预计在10%至13%之间浮动，但具体的限产时间表尚未明确。
本周，五大品种钢材产量872.72万吨，周环比减少12.44万吨；五大品种钢材总库存量1339.58万吨，周环比减少0.35万吨；五大品种钢材消费量为873.07万吨，降1.4%。
7月10日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3270元/吨，日环比增加8元/吨，平均利润亏损106元/吨，谷电利润亏损3元/吨。
钢材价格昨日大幅上行，宏观和产业层面近来利好消息频出，在“反内卷”提升市场情绪之后，近来对于新一轮城市更新的关注加大，近期或将召开关于城市更新的重要会议，提升后续钢材需求预期，产业端山西部分钢厂接到限产通知的消息，也对钢材阶段性价格和利润有所支撑。从本周钢材供需情况来看，淡季下供需两端均小幅走弱，但总库存仍然保持平稳未见累升，后续在宏观预期支撑下，淡季下常规的库存累升对于钢材的压力也较为有限。

目前市场表现出较强的淡季炒作预期的特质，价格上行速度较快，在供需未转弱且后续接连有重要会议的情况下，短期钢材保持上行态势，关注当前的宏观政策预期是否兑现。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉750涨22，超特粉630涨20；江阴港PB粉769涨19，麦克粉750涨25；曹妃甸港PB粉761涨24，纽曼筛后块919涨25；天津港PB粉760涨23，卡粉860涨23；防城港港PB粉757涨23。
据Mysteel调研结果显示，当前山西限产通知仍处于口头传达阶段，未形成正式文件。部分钢厂透露，其收到的限产指令将依据上半年产量及去年总产量来综合确定具体限产体量，限产比例预计在10%至13%之间浮动，但具体的限产时间表尚未明确。
本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2814.74万吨，环比上期增13.80万吨。钢厂不含税平均铁水成本2238元/吨，环比上期增1元/吨。
近日，中国钢铁工业协会发布《维护产业链整体利益 共同抵制“内卷式”竞争》。文章提到，综合整治“内卷式”竞争是一项系统工程，牵一发而动全身，单靠某一行业难以摆脱“内卷”困局。钢铁与汽车行业需立足自身实际，凝聚共识、形成合力。无论是钢铁企业还是汽车企业，都应认识到行业利益高于企业利益、企业利益源于行业利益，加快从“量本位”向“价本位”转型，强化产业链上下游协同治理。
近期市场更多受 “反内卷”市场情绪拉动、钢铁行业限产的消息扰动、业内对房地产增量政策的预期以及对7月份政治局会议的政策预期，盘面延续强势格局。

基本面上相对平稳，终端需求季节性回落，但在淡季时间下市场对基本面定价权重下降，在政策面和情绪面的作用下，短期偏强态势对待，关注后期政策层面是否有实质性措施落地，需要警惕市场情绪降温引发的价格波动风险。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦现货震荡偏强。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价940元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。
本周焦钢企业均有限产，焦炭库存回升。独立焦企日均产量64.1万吨，周度减0.3，库存93.1万吨，周度减9；钢厂焦化日均产量47.2万吨，周度减0.3，库存637.8万吨，周度增0.3；港口库存255.7万吨，周度增13.7。
美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面，商务部回应：目前，双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。
据Mysteel调研结果显示，当前山西限产通知仍处于口头传达阶段，未形成正式文件。部分钢厂透露，其收到的限产指令将依据上半年产量及去年总产量来综合确定具体限产体量，限产比例预计在10%至13%之间浮动，但具体的限产时间表尚未明确。
昨日双焦继续反弹。一方面双焦基本面供求向好、持续去库，现货价格反弹带动盘面有继续的反弹空间。另一方面，消息面传言较多，山西限产钢厂限产基本属实，市场对于政治局会议的预期向好等等，市场情绪受到进一步提振。

盘面目前基本反映两轮提涨预期，利空阶段性消化，且需关注价格反弹后，供应端的实际表现。短期基本面和市场情绪共振，盘面表现偏强，关注压力位表现，注意节奏把握。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15285涨285，沪镍主力收盘121270涨1360，不锈钢主力收盘12755跌60，当前现货市场仍维持供过于求状态，需求面谨慎。SMM1#电解镍价格119,400-121,800元/吨，平均价格120,600元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 本周，不锈钢社会库存再次攀升，环比上周上涨1.31%，达到99.08万吨，市场出货及成交压力依然较大。美商务部长卢特尼克称拟于8月初与中方会谈，美代表团成员还包括财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。

 目前，不锈钢厂7月协议量分货已基本完成，不锈钢厂压力有所缓解。然而，社会库存仍维持在较高水平，下游需求在当前淡季背景下难以显著提升，贸易商面临的出货压力依然较大。

 特朗普向14国发出关税信函，8月1日起对日韩进口商品征收25%的关税，对马来西亚、南非、印尼、缅甸、泰国等征收25%至40%的关税，任何与金砖国家反美政策结盟的国家，关税再加10%，并签署行政令将对等关税暂缓期延长至8月1日；白宫官员称不会将特定国家关税与行业关税叠加。
     印度尼西亚安塔拉通讯社的报道，印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托透露，作为与美国进行关税谈判的一部分，印尼已向美国提出共同投资一个关键矿产项目。

操作建议:     当前基本面消息较为平淡，市场缺少方向。原材料受贸易政策影响更大，与不锈钢走势出现一定分化。近期不锈钢重回震荡行情，需求淡季的担忧影响市场逐步加深。国内钢铁产业去产能呼吁较强，市场信心有所恢复，建议区间震荡操作，关注ss2508合约压力区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日川普再度敦促美联储降息，美联储官员称可能在7月降息，昨日美元指数小幅冲高回落，依然保持弱势局面，美股延续偏强局面，原油价格承压回落，LME铜小幅反弹，海外主要金融市场情绪一般。国内政策面传出中央城市工作会议消息，市场对此保持关注，叠加“反内卷”的政策预期，昨日工业品市场多头情绪保持高涨，工业品期货指数明显上涨，对胶价亦带来明显的利多提振作用，后市关注整体商品的反弹节奏。行业方面，昨日泰国原料胶价稳中小涨，胶水价格持稳，杯胶价格上涨0.25泰铢，国内海南胶水价格持稳，云南胶水价格小涨，随着RU的上涨，RU的交割利润好转，继续反弹的压力开始增加。本周国内半钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比+1.66个百分点，同比-14.25个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.11%，环比-0.42个百分点，同比+1.55个百分点。半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.76天，环比-0.72天，同比+11.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.67天，环比+0.22天，同比-5.37天。
技术面：昨日RU2509震荡反弹，保持阶段性反弹的走势，下方支撑在14300附近，而上方14500、14800等位置仍有较大压力。

操作建议：轻仓反弹思路，逢回调低买高平的波段交易为主。

（王海峰）