道通早报 2025.07.10

棉花

受实际播种面积高于预期，美棉优良率好转，美棉产量有上调预期，美棉回调为主，12月合约从69美分回调至67美分左右。至7月6日全美现蕾率48%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值落后1个百分点。至同期，全美棉花结铃率14%，较去年同期落后4个百分点，较近五年均值落后1个百分点。全美棉株整体优良率52%，较上周增加1个百分点，较去年同期高7个百分点。
郑棉波动有限，跟随商品情绪随机波动，9月合约在13800元左右。基差坚挺，内外价差在1000元上。截止6月底商业库存在282.98万吨，工业库存在90.3万吨，纱线库存27.23天，布的库存在36.61天。新棉生长方面，根据本网调查，截至6月30日，全疆棉花生长已进入开花盛期，开花果枝集中在第四、五、六台，开花率约52.5%。
宏观上，6月的CPI和PPI数据。CPI方面，同比转正，为0.1%，而环比继续下行，为-0.1%。虽然同比转正，但是看结构，下图，主要是“其他用品及服务”，同比上行8.1%，这里的其他用品及服务，包括了金银首饰这些，考虑到金价，从去年6月的2300美刀左右，涨到了目前的3300美刀，这个同比涨幅的来源；PPI方面，比CPI更弱，同比降3.6%，环比降0.4%，出厂价格、购进价格，双双环比跌幅扩大。
特朗普发函14个国家面临的最新关税税率一览，上述关税将于8月1日生效。
市场关注外围的关税谈判，关注国内反内卷的延续政策，盘面表现的低价亢奋的反弹，又有对待行情持续性的犹豫谨慎。郑棉成品累库加大，短期供应偏紧，未来产量很充足，估值中性，跟随市场情绪窄幅波动。11日USDA落地。

华东市场PTA价格下探，商谈参考4745附近。7月主港交割报09升水50-85，递09升水30-50成交。早间绝对价格僵持整理，现货基差随月差走弱，买气略显清淡。PTA加工费在229元。开工提升至80.76%，聚酯的开工回落至86.51%。

根据隆众石化的数据，装置动态方面：逸盛海南200万吨装置7月1日降负荷，预计3-5天，后期8月1日还有继续检修停车的计划，计划3个月；福海创450万吨6月19日陆续停车；东营威联250万吨6月28日停车，预计45天；逸盛新材料360万吨6月30日重启；恒力石化220万吨装置6月底恢复；虹港石化250万吨6月7日投料。关注7-8月海伦石化320万吨新产能投产情况，节奏上看PTA开工提升供应增加中，需求在萎缩中，成本支撑还在，盘面波动小，矛盾累积中未爆发。

 （苗玲）

豆粕

周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第三个交易日收盘下跌，其中基准期约收低1%，主要原因是美国贸易政策前景令人担忧，中西部天气条件良好，投机基金抛售。截至收盘，大豆期货下跌5.75美分到12.25美分不等。交易商称，人们仍然担心美国与主要贸易伙伴的关税争端可能会损害海外对美国农作物的需求，并加剧供应过剩。美国与全球最大大豆进口国中国的贸易谈判缺乏进展，加上美国总统唐纳德·特朗普扩大贸易战的举措，令交易商们感到不安。中西部地区的天气状况总体良好，有利于大豆和玉米作物生长。一位分析师称，西部的天气非常好。美国农业部周一表示，美国大豆优良率与前一周持平，但低于去年同期。
　　根据美国国家海洋和大气管理局 (NOAA) 最新的72小时累计降水图，本周晚些时候美国中西部的北部很可能出现降雨天气，其中衣阿华州、明尼苏达州和威斯康星州的降雨量可能达到1英寸到2英寸或更多。7月16日至7月22日，玉米带大部分地区的气温将接近正常水平，而美国中部地区的降雨量可能高于正常水平。
　　南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周维持2025年美国大豆单产预测不变，仍为每英亩51.5蒲。虽然他目前对单产预测持中性看法，但如果天气持续有利，单产可能会进一步上调。
　　美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计截至2025年7月3日的一周，美国2024/25年大豆度净销售量估计为30万吨到60万吨，2025/26年度销售量估计为5万到40万吨。相比之下，上周的报告显示，2024/25年度大豆净销量为462,400吨；2025/26年度销售量为239,000吨。
昨天大连豆粕低位震荡反弹，尽管美豆下跌，但巴西大豆贴水上涨抵消了部分跌幅。夜盘豆粕继续小幅盘整，整体表现抗跌，因巴西大豆进口成本稳定。

豆粕市场继续呈现“弱现实，强预期”的市场结构。三季度国内进口量仍十分庞大，这将继续压制近月合约，而远期美豆种植面积少于预期，未来天气的不确定性将继续支撑远月合约价格，可进行豆粕9-1反套交易，趋势单暂时观望。

（李金元）

钢材

钢材周三夜盘价格上行，螺纹2510合约收于3088，热卷2510合约收于3219。现货方面，9日唐山普方坯出厂价报2910（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3160元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3230元（平）。
国家统计局：2025年6月，中国PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%。中国CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%。
日前，国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出政策举措，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展。
截至7月9日，已有29个地区披露三季度地方债的总发行计划为26627.59亿元，相较于二季度的25396.36亿元有所升高。
据百年建筑调研，截至7月8日，样本建筑工地资金到位率为58.98%，周环比上升0.04个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.46%，周环比下降0.01个百分点。
本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2759元/吨，周环比下调15元/吨，与7月9日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利151元/吨，周环比增加5元/吨。
钢材夜盘价格继续上行。钢材自身供需仍然保持较好水平，淡季下高位的铁水产量钢材库存迟迟未见累升，以及唐山阶段性的限产均在基本面支持钢材价格和利润。原料端受到宏观层面的利好情绪继续反弹上行，钢材价格跟随走高。

考虑到7月的政治局会议前，市场对于宏观层面的预期持续存在，钢材偏高位震荡运行概率较大。中长期看需求远期走弱预期未改的情况下，限制钢材价格反弹高度。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉728涨4，超特粉610持平；江阴港PB粉750涨5，麦克粉725持平；曹妃甸港PB粉737涨3，纽曼筛后块894涨6；天津港PB粉737持平，卡粉837涨2；防城港港PB粉734涨2。
  美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。包括：巴西、菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡。其中，特朗普称将对巴西征收50%关税。新税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函。
  据百年建筑调研，截至7月8日，样本建筑工地资金到位率为58.98%，周环比上升0.04个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.46%，周环比下降0.01个百分点。
  近期市场情绪有所转暖，盘面延续偏强运行，主要影响因素在于淡季下终端需求的韧性、“反内卷”政策下对后期供应收缩的预期、对7月政治局会议的政策预期。基本面来看，铁矿石供需边际小幅转弱，6 月份高发运使得 7 月份的国内到港量同环比将有所增加，需求端在季节性因素下，高炉检修增加，铁水产量环比走弱，供增需减下港口库存或将累库，但累库幅度相对有限。铁矿石中长期供应增量预期始终存在，但年内新增产能的实际增量有限，短期供应端无法形成实质冲击，矿价超预期下跌更多依赖于需求端的下调，而当前终端需求降幅缓慢，实际供需矛盾并不突出。

在政策面和情绪面的影响下，市场低位反弹后将逐渐承压，市场更多将表现为宽幅震荡，关注海外的发运情况及终端需求的变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦现货震荡偏强。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价940元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。  
美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。包括：巴西、菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡。其中，特朗普称将对巴西征收50%关税。新税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函。
 7月9日，在国新办发布会上，国家发改委相关负责人表示，2025年中国GDP规模预计在140万亿元左右。下一步将坚持适度超前、不过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上更高台阶。
市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，金风科技、特来电、长城汽车、度小满、唯品会、网易、顺丰、东软等8家企业有关负责人发言。
夜盘双焦重心继续抬升。基本面继续呈现供给收缩、下游高消耗的状态，本周双焦预计继续去库，现货有1-2轮提涨预期，带动盘面短期有继续反弹的空间。

价格持续反弹将引导焦煤进口供应压力再度增大，同时未来出口需求有转弱风险，限制价格反弹空间。短期盘面重心有望继续抬高，空间仍旧受限，宜短线思路对待。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15000跌15，沪镍主力收盘119420跌40，不锈钢主力收盘12810涨80，需求疲软市场成交议价，库存高位钢厂去库压力较大。SMM1#电解镍价格119,000-121,300元/吨，平均价格120,150元/吨，较上一交易日价格下跌950元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 目前，不锈钢厂7月协议量分货已基本完成，不锈钢厂压力有所缓解。然而，社会库存仍维持在较高水平，下游需求在当前淡季背景下难以显著提升，贸易商面临的出货压力依然较大。

 特朗普向14国发出关税信函，8月1日起对日韩进口商品征收25%的关税，对马来西亚、南非、印尼、缅甸、泰国等征收25%至40%的关税，任何与金砖国家反美政策结盟的国家，关税再加10%，并签署行政令将对等关税暂缓期延长至8月1日；白宫官员称不会将特定国家关税与行业关税叠加。
     印度尼西亚安塔拉通讯社的报道，印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托透露，作为与美国进行关税谈判的一部分，印尼已向美国提出共同投资一个关键矿产项目。艾尔朗加·哈尔塔托进一步指出，印度尼西亚主权财富基金Danantara Indonesia将参与该项目的投资。他还透露，“我们所提供的投资涉及与镍及其他（材料）相关的电动汽车生态系统。”

7月3日青山集团主席与韩国浦项会长在首尔正式签订张浦及青浦股权转让协议。

操作建议:     原材料受贸易政策影响更大，与不锈钢走势出现一定分化。近期不锈钢重回震荡行情，需求淡季的担忧影响市场逐步加深。国内钢铁产业去产能呼吁较强，市场信心有所恢复。贸易摩擦新闻频出，前期的走强表现将告一段落，建议区间震荡操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日美国再度发布对八国加征关税的信函，其中巴西被征收50%的关税，美国对外的贸易争端仍在继续。美联储公布6约会议纪要，显示出官员们对通胀和利率前景的分歧加大，主流观点排除了7月降息。昨日美元指数承压波动，欧美股市反弹，原油、LME铜等主要大宗工业品表现低迷。昨日国内工业品期货指数继续反弹，短线表现强势，关注短期冲压情况，对胶价的影响以情绪提振为主。行业方面，昨日泰国原料价格小跌，延续近期弱势局面，国内海南胶水价格持稳，云南胶水价格小跌，RU昨日的拉涨导致RU交割利润好转，RU继续的反弹将面临交割盘的压力。截至2025年7月6日，国内天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨，降幅0.02%。昨日国内天胶现货价格稳中小涨，全乳胶14000元/吨，50/0.36%；20号泰标1720美元/吨，0/0%，折合人民币12305元/吨；20号泰混13880元/吨，30/0.22%。
技术面：昨日夜盘RU2509向上拉升突破14100-14300的关键压力区，摆脱一个多月以来窄幅震荡的局面展开反弹，下方支撑转为14100-14200，而上方14500、14800等位置仍有较大压力，胶价反弹料难流畅。

操作建议：轻仓反弹思路，逢回调低买高平的波段交易为主。

（王海峰）