道通早报 2025.07.09

棉花

受美元走强等打压，美棉下跌，12月合约价格在67.38美分。6月底的美棉实播面积高于预期，优良率好转，关注 7月11日的USDA报告，预期美棉产量或许上调。
周二金融市场光伏板块领涨，郑棉窄幅波动，郑棉9月合约价格在13730元。根据中国棉花信息网的数据，现货价格在15191元，基差在1200元上，内外棉价差在1200元附近。纱线价格小幅上涨，C3220420元。
宏观上，隔夜特朗普发函14个国家面临的最新关税税率一览，上述关税将于8月1日生效。受此影响美股下跌，不过市场普遍认为特朗普最终会再次延期。
基本面上，美棉虽然或许产量上调，但是或许盘面反应也有限，关注产量上调和出口的变化情况。

波动变大或许依托宏观消息。郑棉库存低供应紧张，需求淡季，市场焦点在关税，特朗普再次延后短期内不确定性消除，11日USDA报告，郑棉短空参与。

 （苗玲）

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.3%，因为美国的贸易政策令人担忧，中西部地区天气条件良好。截至收盘，大豆期货下跌2.75美分到10.25美分不等，其中7月期约下跌7.50美分，报收1024.25美分/蒲式耳；8月期约下跌10.25美分，报收1021.25美分/蒲式耳；11月期约下跌3.25美分，报收1017.50美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1014美分到1024美分。交易商担心，在人们越来越期待农民获得高产之际，美国与主要贸易伙伴的关税争端可能会损害美国农作物的出口需求。美国总统唐纳德·特朗普本周宣布对进口铜征收50%的关税，并对来自14个国家的商品提高关税，此举进一步扩大了其全球贸易战的规模。天气对玉米和大豆作物都大体有利。商品气象集团(Commodity Weather Group)表示，预计未来几周极端高温天气将会减少，这将缓解作物生长压力。美国农业部周一称，截至7月6日，美国大豆优良率为66%，与市场预期相符，与上周持平，上年同期68%。交易商估计周二投机基金在大豆市场净抛售2,000手，相比之下，周一净抛售11,000手。
昨天大连豆粕跟随外盘低位震荡，夜盘豆粕继续小幅盘整，整体表现抗跌，因巴西大豆进口成本稳定。

豆粕市场继续呈现“弱现实，强预期”的市场结构。三季度国内进口量仍十分庞大，这将继续压制近月合约，而远期美豆种植面积少于预期，未来天气的不确定性将继续支撑远月合约价格，可进行豆粕9-1反套交易，趋势单暂时观望。

（李金元）

钢材

钢材周二价格延续震荡，螺纹2510合约收于3067，热卷2510合约收于3192。现货方面，8日唐山普方坯出厂价报2910（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3150元（平），热卷现货价格(4.75mm)3230元（平）。
 美国总统特朗普在社交媒体发文表示，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。特朗普在内阁会议上表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税；将对铜征收50%的关税，对药品征收高达200%的关税。
住建部：今年以来，各地不断加快城镇老旧小区改造步伐，目前已有河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等多个省份的城镇老旧小区开工率超过50%。
据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。
乘联分会：6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增长18.6%。前6个月，全国乘用车市场累计零售1105万辆，同比增长11.2%。
钢材价格走势震荡。周度钢材自身供需仍然保持较好水平，淡季下高位的铁水产量钢材库存迟迟未见累升，以及唐山阶段性的限产均在基本面支持钢材价格和利润。

宏观层面对于反内卷的交易有所降温，但考虑到7月的政治局会议前，市场对于宏观层面的预期持续存在，钢材偏高位震荡运行概率较大。需求远期走弱预期未改的情况下，难言行情反转。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉724涨2，超特粉610涨1；江阴港PB粉745涨2，麦克粉725涨2；曹妃甸港PB粉734涨1，纽曼筛后块888持平；天津港PB粉737涨2，卡粉835涨6；防城港港PB粉732涨2。
  6月30日-7月6日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1269.2万吨，环比增加30.8万吨。
  7月7日，中国47港进口铁矿石库存总量14403.69万吨，较上周一下降62.08万吨。
  近期市场情绪有所转暖，盘面延续偏强运行，主要影响因素在于淡季下终端需求的韧性、“反内卷”政策下对后期供应收缩的预期、对7月政治局会议的政策预期。基本面来看，二季度末冲量之后，海外发运量环比减弱，6月份的发运冲量对应到港量的增长时间点为7月中下旬附近，铁矿到港量环比增加；钢厂盈利率仍维持在高位，近期钢厂检修增多，铁水产量小幅下滑，后期铁水产量有望下行235-240万吨；铁矿石供需面边际转弱，但近期市场的主要因素在于政策面和情绪面，市场震荡反弹后上方将逐渐承压。

09合约基差进一步收敛至平水附近，中长期弱势格局难以扭转，关注海外的发运情况及终端需求的变化，同时需要关注是否会有具体政策出台导致钢铁供应端出现变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价940元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。 
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在山西考察时指出，要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，同时着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系。
美国总统特朗普在社交媒体发文表示，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。特朗普在内阁会议上表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税；将对铜征收50%的关税，对药品征收高达200%的关税。
国家发展改革委日前新增下达100亿元中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动。
近期双焦压力位窄幅震荡。一方面双焦下游采购积极性尚可，库存持续去化，现货止跌小幅提涨，对盘面形成支撑。

煤炭保供背景不变，煤矿逐步复产，终端需求淡季及出口增速放缓的担忧仍将压制后续双焦需求，价格反弹仍易面临供应压力的再度回升。短期盘面仍有支撑，反弹空间仍旧受限，短线思路或观望。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15015跌115，沪镍主力收盘119650跌940，不锈钢主力收盘12745涨20，夜盘收涨，期现当前走势背离，现货疲软市场让利出货，价格疲软，钢厂去库压力较大，短期现货市场偏稳整理。SMM1#电解镍价格119,800-122,400元/吨，平均价格121,100元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。

 特朗普向14国发出关税信函，8月1日起对日韩进口商品征收25%的关税，对马来西亚、南非、印尼、缅甸、泰国等征收25%至40%的关税，任何与金砖国家反美政策结盟的国家，关税再加10%，并签署行政令将对等关税暂缓期延长至8月1日；白宫官员称不会将特定国家关税与行业关税叠加。
     印度尼西亚安塔拉通讯社的报道，印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托透露，作为与美国进行关税谈判的一部分，印尼已向美国提出共同投资一个关键矿产项目。艾尔朗加·哈尔塔托进一步指出，印度尼西亚主权财富基金Danantara Indonesia将参与该项目的投资。他还透露，“我们所提供的投资涉及与镍及其他（材料）相关的电动汽车生态系统。”

7月3日青山集团主席与韩国浦项会长在首尔正式签订张浦及青浦股权转让协议。9日青山系第一批管理团队将进驻张家港浦项不锈钢有限公司，有序开展交接工作。
    俄罗斯的矿业大亨诺镍（Nornickel）说，他们觉得今年镍会多出来12万吨，比之前预计的少了3万吨。

操作建议:     原材料受贸易政策影响更大，与不锈钢走势出现一定分化。近期不锈钢重回震荡行情，需求淡季的担忧影响市场逐步加深。国内钢铁产业去产能呼吁较强，市场信心有所恢复。贸易摩擦新闻频出，前期的走强表现将告一段落，建议区间震荡操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日美元指数低位小幅反弹冲高，美股短期承压表现，原油价格反弹，川普昨日声称将对进口铜征收50%的关税，这引发纽约期铜价格大涨，而LME铜价大跌。昨日国内工业品期货指数小幅上涨，多空持续保持高度分歧状态，对胶价带来波动的影响为主。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小跌，胶水价格持稳，杯胶价格小跌0.3泰铢，海外原料表现依旧疲弱。国内海南制全乳胶水价格小幅反弹，云南胶水价格持稳表现。昨日国内天胶现货价格稳中小涨，全乳胶13950元/吨，0/0%；20号泰标1720美元/吨，5/0.29%，折合人民币12304元/吨；20号泰混13850元/吨，0/0%。
技术面：昨日RU2509偏强窄幅震荡，近期的震荡局面仍在延续，多空持仓表现依旧低迷，以日内博弈为主，RU2509上方关键压力在14100-14300，下方短期支撑在13800-13900。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）