道通早报 2025.07.08

棉花

美棉跌至两周低位，因天气有利提升供应前景，12月合约价格在67.86美分。6月底的美棉实播面积高于预期，优良率好转，关注 7月11日的USDA报告，预期美棉产量或许上调。
周一商品市场普跌，郑棉9月合约价格在13720元。根据中国棉花信息网的数据，现货价格在15200元，基差在1200元上，内外棉价差在1100元附近。
宏观上，隔夜特朗普发函14个国家面临的最新关税税率一览，上述关税将于8月1日生效。受此影响美股下跌，不过市场普遍认为特朗普最终会再次延期。
基本面上，美棉虽然或许产量上调，但是或许盘面反应也有限，关注产量上调和出口的变化情况。波动变大或许依托宏观消息。

郑棉库存低供应紧张，需求淡季，关税税率再生变数或带给郑棉短期的回调，郑棉短空参与。

 （苗玲）

豆粕

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低2.7%，创两周新低，主要原因是美国中西部天气改善对作物生长极为有利，市场对中美贸易谈判未如预期推进感到失望。截至收盘，大豆期货下跌21美分到28.50美分不等，其中7月期约下跌24.50美分，报收1031.75美分/蒲式耳；8月期约下跌24美分，报收1031.50美分/蒲式耳；11月期约下跌28.50美分，报收1020.75美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1017.50美分到1039.50美分。
　　交易商对美国与主要贸易伙伴（尤其是北京）之间贸易谈判的不确定性仍感到担忧。上周五美国总统唐纳德·特朗普并未如市场预期宣布与中国达成贸易协议，这导致农产品市场走弱。经纪商称，上周末业内传闻中国将重返美国农业市场。但今天早上，相关消息却令人失望。
　　美国农业部出口检验报告显示，截至2025年7月3日的一周，美国大豆出口检验量为389,364吨，较一周前增长64%，比去年同期增长32%。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至7月6日，美国大豆优良率为66%，与市场预期相符，与上周持平，上年同期68%，交易商估计周一投机基金在大豆市场净抛售11,000手，相比之下，上个交易日净买入500手。
昨天大连豆粕跟随外盘震荡回落，夜盘豆粕继续跟盘下跌，但整体表现抗跌，因巴西大豆进口成本稳定。

豆粕市场继续呈现“弱现实，强预期”的市场结构。三季度国内进口量仍十分庞大，这将继续压制近月合约，而远期美豆种植面积少于预期，未来天气的不确定性将继续支撑远月合约价格，可进行豆粕9-1反套交易，趋势单暂时观望。

（李金元）

钢材

钢材周一价格回落，螺纹2510合约收于3056，热卷2510合约收于3188。现货方面，7日唐山普方坯出厂价报2910（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3150元（-20），热卷现货价格(4.75mm)3230元（-20）。
当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。
7月6日，越南对华热轧卷反倾销税正式生效。2025年1-5月中国对越南涉案热卷出口量同比锐减43.6%，降至230.7万吨。
中国工程机械工业协会：6月，我国工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55个百分点，环比下降2.65个百分点。其中，挖掘机月开工率为58.2%。
据克拉克森研究统计，年初至今全球新船订单总量同比下降54%。克拉克森新造船价格指数同比下滑1%。
截至7月7日，唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约3.95万吨，产能利用率为91.36%，较上周减少0.58%，较去年同期减少0.23%。
钢材价格小幅回落。周度钢材自身供需仍然保持较好水平，淡季下高位的铁水产量钢材库存迟迟未见累升，以及唐山阶段性的限产均在基本面支持钢材价格和利润。

宏观层面对于反内卷的交易有所降温，但考虑到7月的政治局会议前，市场对于宏观层面的预期持续存在，钢材偏高位震荡运行概率较大。需求远期走弱预期未改的情况下，难言行情反转。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉722跌3，超特粉609跌1；江阴港PB粉743跌2，麦克粉723跌2；曹妃甸港PB粉733跌2，纽曼筛后块888跌6；天津港PB粉735跌3，卡粉829跌1；防城港港PB粉730跌2。
  当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。
  7月6日，越南对华热轧卷反倾销税正式生效。2025年1-5月中国对越南涉案热卷出口量同比锐减43.6%，降至230.7万吨。
  2025年06月30日-07月06日Mysteel全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨。澳洲发运量1802.6万吨，环比减少196.4万吨，其中澳洲发往中国的量1453.7万吨，环比减少323.1万吨。巴西发运量662.4万吨，环比减少220.9万吨。
  2025年06月30日-07月06日中国47港到港总量2535.5万吨，环比增加122.0万吨；中国45港到港总量2483.9万吨，环比增加120.9万吨；北方六港到港总量1412.0万吨，环比增加194.8万吨。
  二季度末冲量之后，海外发运量环比减弱，6月份的发运冲量对应到港量的增长时间点为7月中下旬附近，本期铁矿到港量环比增加；钢厂盈利率仍维持在高位，近期钢厂检修增多，铁水产量小幅下滑，后期铁水产量有望下行235-240万吨；铁矿石供需面边际转弱，但近期盘面的主导因素更多在于政策面和情绪面，即淡季下终端需求的韧性、“反内卷”政策及对7月政治局会议的政策预期，短期市场震荡运行。

09合约基差进一步收敛至平水附近，中长期弱势格局难以扭转，关注海外的发运情况及终端需求的变化，同时需要关注是否会有具体政策出台导致钢铁供应端出现变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价940元/吨（+10），吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。  
当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。
截至7月7日，唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约3.95万吨，产能利用率为91.36%，较上周减少0.58%，较去年同期减少0.23%。
7月6日，越南对华热轧卷反倾销税正式生效。2025年1-5月中国对越南涉案热卷出口量同比锐减43.6%，降至230.7万吨。
近期双焦压力位窄幅震荡。一方面双焦下游采购好转，库存持续去化，现货止跌小幅提涨，对盘面形成支撑。

煤矿也逐步复产，终端需求淡季及出口增速放缓的担忧仍将压制后续双焦需求，价格反弹仍易面临供应压力的再度回升。短期反弹空间预计受限，短线思路或观望。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15130跌130，沪镍主力收盘120710跌470，不锈钢主力收盘12765涨105，现货疲软商家小幅让利出货，钢厂去库压力明显。SMM1#电解镍价格为120,700-123,300元/吨，平均价格为122,000元/吨，较上一交易日价格下跌1,450元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。
     印度尼西亚安塔拉通讯社的报道，印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托透露，作为与美国进行关税谈判的一部分，印尼已向美国提出共同投资一个关键矿产项目。艾尔朗加·哈尔塔托进一步指出，印度尼西亚主权财富基金Danantara Indonesia将参与该项目的投资。他还透露，“我们所提供的投资涉及与镍及其他（材料）相关的电动汽车生态系统。”

7月3日青山集团主席与韩国浦项会长在首尔正式签订张浦及青浦股权转让协议。9日青山系第一批管理团队将进驻张家港浦项不锈钢有限公司，有序开展交接工作。
    俄罗斯的矿业大亨诺镍（Nornickel）说，他们觉得今年镍会多出来12万吨，比之前预计的少了3万吨。Nornickel还说，到了明年，镍的过剩量可能会增加到13万吨，但是钯金市场在接下来的两年里应该会保持平衡。Nornickel还提到，今年镍的价格会保持稳定，大概在每吨1.5到1.6万美元之间，而其他金属市场因为宏观经济的不确定性增加，波动会更大一些。他们还说，今年钯金的需求会下降2%。Nornickel预计，到了2025年，俄罗斯的钯族金属产量会保持稳定，但是随着Russian Platinum公司在切尔诺戈尔斯克启动一个新的矿床，明年这些金属的产量应该会有所增长。

操作建议:     近期不锈钢重回震荡行情，需求淡季的担忧影响市场逐步加深。国内钢铁产业去产能呼吁较强，市场信心有所恢复。贸易摩擦新闻频出，在当前经济下，前期的走强表现将告一段落，成本支撑体现变弱。减产进一步深入才可能产生效果，建议区间震荡操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

美国昨日向14国发出关税信函，关税幅度在25%-40%不等，美股昨日高位回落，美元指数低位反弹，原油价格反弹，LME铜延续调整，主要金融市场表现分化。昨日国内工业品期货指数窄幅承压震荡，多空保持分歧状态，对胶价带来波动影响为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格下跌，整体海外原料价格表现弱势，不利于干胶价格的走强。国内海南和云南胶水价格持稳表现，继续对RU带来成本支撑。截至2025年7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.24万吨，环比上期增加0.03万吨，增幅0.05%，延续累库状态，不过累库幅度不大。昨日国内天胶现货价格稳中小跌，全乳胶13950元/吨，-50/-0.36%；20号泰标1715美元/吨，-5/-0.29%，折合人民币12263元/吨；20号泰混13850元/吨，0/0%。
技术面：昨日RU2509承压窄幅波动，延续近期的震荡局面，多空以日内博弈为主，RU2509上方关键压力在14100-14300，下方短期支撑在13900附近，重要支撑在13600-13700。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）