道通早报 2025.07.07

棉花

美棉震荡，12月合约价格在68美分附近。6月底的美棉实播面积高于预期，优良率好转，关注 7月11日的USDA报告，预期美棉产量或许上调。
国内中央财经第六次大会提出“反内卷”，商品市场情绪乐观后暂时转为平静，郑棉9月合约价格在13780元，盘面看反弹乏力。根据中国棉花信息网的数据，现货价格在15200元，基差在1200元上，内外棉价差在1100元附近。
宏观上，欧美关税谈判，中美的暂缓对等关税90天到期在8月。
基本面上，美棉虽然或许产量上调，但是或许盘面反应也有限，关注产量上调和出口的变化情况。波动变大或许依托宏观消息。

郑棉库存低供应紧张，需求淡季，盘面反弹也谨慎担心政策压力。郑棉震荡，追高谨慎。

 （苗玲）

豆粕

因公共节日，美国市场周五休市，无CBOT农产品日评。上周巴西大豆价格上涨，主要是受到国际大豆价格上涨的提振。截至7月4日，帕拉纳瓜港口大豆报价为每60公斤袋136.17雷亚尔（约25.10美元），比一周前的134.56雷亚尔（约24.53美元）上涨1.2%，仍较2024年底的139.41雷亚尔下跌2.3%。这一跌幅延续了2024年（-2.2%）和2023年（-22.7%）的下降趋势，与2020-2022年连续三年上涨形成鲜明对比。本周芝加哥期货交易所成交最活跃的新季11月大豆上涨2.4%，报1049.25美分/蒲。
上周五大连豆粕震荡回调，夜盘豆粕小幅反弹。豆粕市场继续呈现“弱现实，强预期”的市场结构。三季度国内进口量仍十分庞大，这将继续压制近月合约。

远期美豆种植面积少于预期，未来天气的不确定性将继续支撑远月合约价格。可进行豆粕9-1反套交易。

（李金元）

钢材

钢材周五价格走势震荡，螺纹2510合约收于3081，热卷2510合约收于3209。现货方面，4日唐山普方坯出厂价报2930（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3170元（平），热卷现货价格(4.75mm)3250元（平）。
6月份全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升。在美国加征关税政策走向不明朗和地缘政治冲突持续存在的影响下，全球经济恢复仍面临下行压力。
当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。此前，特朗普将7月9日设为关税谈判的最后期限。对于将设定的新关税，特朗普表示，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。
2025年上半年，各地发行地方债规模约54902亿元，与2024年同期的34928亿元相比，增长约57.2%。
匠客工程机械数据显示，6月，中国工程机械市场指数即CMI为105.15，同比增长5.09%，环比降低11.99%。6月指数值回落近收缩值，处于中性偏低区间，国内市场短期有所承压。
钢材价格延续反弹走势。宏观层面关于“反内卷”和落后产能有序退出的内容仍然对市场产生利多支撑，前期供需过剩估值偏低的商品均在此作用下大幅反弹。

钢材自身供需仍然保持较好水平，淡季下高位的铁水产量钢材库存迟迟未见累升，以及唐山阶段性的限产均在基本面支持钢材价格和利润。短期在淡季需求偏好和宏观预期支撑下，钢材反弹的走势仍将持续，需求远期走弱预期未改的情况下，难言行情反转。

(黄天罡)

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存总量14485.90万吨，环比增加5.67万吨；日均疏港量334.19万吨，降4.75万吨。
    247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周减少0.36个百分点，同比去年增加0.65个百分点；
    高炉炼铁产能利用率90.29%，环比上周减少0.54个百分点，同比去年增加1.21个百分点；
    钢厂盈利率59.31%，环比上周持平，同比去年增加14.72个百分点；
    日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨。
    近期盘面的主导因素更多是政策端，即中央财经员会强调“反内卷”，钢铁作为长期过剩的行业，市场对新一轮供给侧改革的预期增强，黑色品种整体上涨；铁矿石作为进口依赖度非常高的品种，反弹行情更多为市场情绪带动，政策对铁矿实际供需影响不大；供应端，海外矿二季度末冲量阶段性结束，对应到港量的增长时间点为7月中下旬附近，我国铁矿到港量或存一定压力；需求端，钢厂盈利率仍维持在高位，钢厂检修增多，日均铁水产量下滑1.44万吨至240.85万吨，7月份铁水产量有望下行至235-240万吨。

铁矿石在供增需减格局下基本面或将逐渐转弱，政策推动下的价格上方空间受限，短期行情为反弹而非反转，中长期弱势格局难以扭转，警惕在政策面和情绪面发酵完之后回归基本面的可能，同时需要关注是否会有具体政策出台导致钢铁供应端出现变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价930元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。 
《求是》杂志：要深刻认识整治“内卷式”竞争的重大意义，准确把握“内卷式”竞争的危害和成因，在实践中不断探索有效整治“内卷式”竞争的举措，努力创造公平竞争的市场环境，为高质量发展提供坚强保障。
美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。对于将设定的新关税，特朗普说，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。
近期双焦压力位窄幅震荡。一方面受反内卷氛围的带动，同时双焦基本面也有好转，库存持续去化，焦煤现货价格提涨，带动盘面有继续反弹的空间。

从山西地区近期召开的会议内容来看，煤矿依旧面临保供任务，价格反弹仍易面临供应压力的再度回升。短期反弹空间预计受限，短线思路或观望。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15260跌95，沪镍主力收盘121600跌880，不锈钢主力收盘12700跌60，成交刚需为主，下游补库并不积极。无锡地区304/2B现货升贴水在75-220元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7600元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12725元/吨，佛山均价12725元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7200元/吨。
 7月3日青山集团主席与韩国浦项会长在首尔正式签订张浦及青浦股权转让协议。9日青山系第一批管理团队将进驻张家港浦项不锈钢有限公司，有序开展交接工作。
俄罗斯的矿业大亨诺镍（Nornickel）说，他们觉得今年镍会多出来12万吨，比之前预计的少了3万吨。Nornickel还说，到了明年，镍的过剩量可能会增加到13万吨，但是钯金市场在接下来的两年里应该会保持平衡。Nornickel还提到，今年镍的价格会保持稳定，大概在每吨1.5到1.6万美元之间，而其他金属市场因为宏观经济的不确定性增加，波动会更大一些。他们还说，今年钯金的需求会下降2%。Nornickel预计，到了2025年，俄罗斯的钯族金属产量会保持稳定，但是随着Russian Platinum公司在切尔诺戈尔斯克启动一个新的矿床，明年这些金属的产量应该会有所增长。

 根据广东省不锈钢材料与制品协会发布的消息：广西梧州市金海不锈钢有限公司，作为广东金海辉煌集团旗下的核心企业，计划进行超低排放改造工作，拟定自2025年7月15日起实施全面停产施工，预计停产将持续约25天。

操作建议:     近期不锈钢重回震荡行情，需求淡季的担忧影响市场逐步加深。国内钢铁产业去产能呼吁较强，市场信心有所恢复。贸易摩擦新闻频出，在当前经济下，前期的走强表现将告一段落，成本支撑体现变弱。减产进一步深入才可能产生效果，建议区间震荡操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

上周五美元指数延续弱势局面，美股强势上涨，纳斯达克指数再创历史新高，不过原油价格回落，LME铜高位承压明显下跌，海外主要金融市场表现强弱不一。上周五国内工业品期货指数承压回落，当前多空分歧明显，对胶价的影响以压力和波动为主。行业方面，上周五泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格微跌0.1泰铢，海外原料成本保持弱势局面。国内海南和云南胶水价格持稳，云南产区降雨延续，胶水价格保持偏高水平，对RU继续带来较强的成本支撑。上周五国内天胶先后价格小跌，全乳胶14000元/吨，0/0%；20号泰标1720美元/吨，0/0%，折合人民币12304元/吨；20号泰混13850元/吨，-50/-0.36%。
技术面：上周五RU2509承压下跌，近期的震荡局面仍在延续，多空持仓表现持续低迷，以日内交易为主，RU2509上方关键压力在14100-14300，下方短期支撑在13900附近，重要支撑在13600-13700。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）