道通早报 2025.07.03

棉花

美棉实播面积高于预期，美棉盘面反应，12月美棉价格在68美分。美棉种植率和优良率都有所好转，7月的USDA报告中或许美棉的产量会有上调，6月美棉的产量在305万吨。美国农业部(USDA)公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为1,012万英亩，此前市场预估为973.5万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1,118.3万英亩。截至2025年6月29日当周，美国棉花优良率为51%，前一周为47%，上年同期为50%。美国棉花种植率为95%，前一周为92%，去年同期为97%，五年均值为98%。从相关数据来看，目前美棉新棉总的销售进度偏慢，近两周显现奋起之意，还需关注持续性如何。印度目前季风降雨已经超过近年均值水平，新棉实播面积同比变化由负转正，后续需持续关注降雨给新棉面积预期带来的调整空间。当前511万吨的产量预期处于近17年低位，进口预期处于历史高位，本年度大幅调增的MSP价格可能会给国际棉价带来一定支撑。
周三商品市场大涨，工业硅涨停，玻璃大涨，郑棉也是反弹，9月合约价格在13800元附近。目前棉花现货上涨，部分大中纺企试探性上调报价，调涨幅度在200-300元/吨左右，下游接受程度一般，部分量大价格仍可商谈，企业考虑当前成本情况，后续仍有涨价想法。但对于多数中小纺企来说，受到成品累库压力制约，企业涨价困难，多维持报价不变。同时订单不足及销售迟缓也令部分纺企继续调减产能或者开始放高温假，采购原料心态低迷。
宏观上，在中财委开会，强调要"治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出"，行业走出困境和再创辉煌，是两个完全不同的概念。供给侧的革新或许可以带动行业困境反转，但未来能走多远，还是要取决于宏观经济和产业周期。
目前市场对于关税事件不确定性相对减弱以及美联储可能于第三季度重启降息基本达成共识且已经开始提前消化的情况之下，未来宏观事件走向可能会从两个方向上对价格构成压力，即一是，共识落地，利多出尽，盘面下跌；二是多国同美之间未能就关税政策达成有效协议，那么高关税后续可能会持续拖累经济活动表现，进而使得降息路径生变，引发价格波动。美棉棉价存在突破阶段性新高的可能，但供应端驱动缺乏弹性且内外利好共振不足。

原油窄幅震荡，关注7月OPEC+关于产量的会议。
下游PX/PTA快速跟随油价回调后，都在20日均线获得支撑。PTA现货价格在4920元，基差回落至190元附近。加工费在340元附近。PTA9-1月间差回落至110元附近。装置方面：逸盛海南200万吨装置7月1日因故降负荷，5成，预计3-5天；后期8月1日还有继续检修停车的计划，计划3个月。逸盛新材料360万吨6月15日停车，6月30日提负荷；恒力石化220万吨装置6月中停车，6月底恢复。虹港石化250万吨6月7日投料，提负荷。福海创450万吨6月19日陆续停车。

东营威联250万吨6月28日停车，预计45天。pta开工方面从78%提高至79%，px开工从86%下调至83%附近，聚酯的开工下调至87.66%。综上，福海创停车检修，新材料重启推迟，国内供应小幅萎缩，需求端因终端表现不佳而小幅降负，供应缩量大于需求，平衡表去库幅度扩大。

 （苗玲）

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，其中基准期约少有变动，因为豆油价格上涨支撑了市场，并抵消了美国作物长势良好和玉米期货价格下跌带来的压力。截至收盘，大豆期货上涨0.25美分到1.25美分不等。美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免。该措施较此前版本更为严格。原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免。如该法案获得通过，将显著利好美国大豆和玉米种植商。美国农业部月度压榨数据显示，2025年5月美国大豆压榨量为2.037亿蒲，略低于市场预期的2.047亿蒲，但仍创下历史同期新高。本年度至今大豆压榨量累计达18.44亿蒲，远高于去年同期的17.43亿蒲，意味着年度目标有望实现。美国农业部周一表示，截至周日，美国大豆优良率为66%，与前一周持平，与市场预期相符，也是五年来的同期第二高。交易商称，美国作物长势总体良好，市场预期近期将出现温和的气温和零星降雨。芝加哥期货交易所(CBOT)报告，7月合约（将于7月14日到期）的交割量为503手。
昨日大连豆粕延续低位震荡反弹走势，夜盘豆粕低开后维持小幅震荡。美农公布的季度库存报告利空而种植面积报告利多，豆类市场继续呈现“弱现实，强预期”的市场结构。

三季度国内进口量仍十分庞大，这将继续压制近月合约，而远期美豆种植面积少于预期，未来天气的不确定性将继续支撑远月合约价格。可进行豆粕9-1反套交易。目前大豆豆粕跌到前期震荡区间下沿支撑附近后小幅反弹。操作上建议远月合约多单谨慎持有，短线区间内震荡交易。

（李金元）

钢材

钢材周三价格大幅上行，螺纹2510合约收于3063，热卷2510合约收于3189。现货方面，2日唐山普方坯出厂价报2930（+30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3150元（+30），热卷现货价格(4.75mm)3220元（+20）。
美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。
国家发改委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。
截至6月30日，27城出台34条楼市松绑政策，其中多地住房公积金政策再迎优化，包括进一步拓宽使用场景、打破区域壁垒、扩大覆盖人群等，部分城市延长相关松绑政策期限。
本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2774元/吨，周环比下调23元/吨，与7月2日普方坯出厂价格2930元/吨相比，钢厂平均盈利156元/吨，周环比增加43元/吨。
7月2日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3247元/吨，日环比增加1元/吨，平均利润亏损121元/吨，谷电利润亏损18元/吨。
昨日黑色系价格大幅上行，源自于宏观方面，国内中央财经委员会提出的反内卷以及落后产能有序退出等内容受到市场关注，同时钢材自身在目前唐山阶段性限产的影响下得到基本面支撑。

从落后产能退出是否等同于新一轮的供给侧改革来看，仍有较大疑问，黑色系仍然面临长期的需求下行压力，行情阶段性受到情绪和限产消息影响反弹，淡季下等待7月政治局会议，短期行情偏强运行。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉715涨10，超特粉604涨11；江阴港PB粉737涨7，麦克粉717涨7；曹妃甸港PB粉728涨13，纽曼筛后块881涨11；天津港PB粉730涨9，卡粉820涨10；防城港港PB粉722涨12。
美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。
关于“唐山7月4-15日烧结机限产30%”的传闻，据Mysteel调研了解，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示大概率确实有；后续具体执行情况将持续跟踪。
7月1日召开的中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。钢铁行业长期存在产能过剩问题，市场对新一轮供给侧改革的预期增强，导致价格强势上涨。

而铁矿石进口依赖度非常高的品种，当前供应相对稳定，需求存在隐忧，供需面难以出现实质性好转，短期走势震荡运行为主，关注后续政策落实情况和钢厂减产力度。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行，部分煤种反弹。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价930元/吨（+65），吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。 
美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。
关于“唐山7月4-15日烧结机限产30%”的传闻，据Mysteel调研了解，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示大概率确实有
国家发改委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。
7/3日，山西省发改委召集中国煤炭工业协会、山西焦煤集团、山西太原煤炭交易中心等单位召开会议，分析价格下跌原因。
昨日双焦再度反弹，上探压力位。主要受反内卷氛围的带动，同时近期双焦基本面也有好转，库存持续去化，短期焦煤价格有反弹表现，料带动盘面有继续反弹的空间。

关注反内卷背景下，煤矿生产政策是否调整，否则价格反弹仍将面临供应压力的再度回升。短期双焦表现料仍偏强，但尚看不到反弹的持续性，短线思路或观望。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15340涨150，沪镍主力收盘121670涨850，不锈钢主力收盘12685涨45，商家多反馈月初需求减弱，下游消耗库存。SMM1#电解镍价格120,600-123,500元/吨，平均价格122,050元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨，高幅有所下调
 印度尼西亚矿业部长Bahlil Lahadalia表示，印度尼西亚正计划将采矿配额的期限从现行的三年缩短至一年，此举旨在提升该行业的治理水平，并更有效地控制煤炭及矿石的供应。Bahlil 进一步指出，这一措施预计将有助于稳定煤炭和矿石的价格，并提升政府的财政收入。
    格林美在印尼项目攻克含镍量低于1.2% 的超贫矿提炼技术的信息，主要来源于其公开回应及新浪财经等媒体的报道。该技术通过湿法冶金工艺将低品位矿转化为动力电池原料，这项技术突破不仅使单位镍生产成本降低超30%，更通过“矿山废料-动力电池原料”的闭环产业链，每年可消化超2000万吨低品位镍矿。

6月30日，据商务部发布公告称，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，实施期限为5年。

6月26日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业Vedanta Limited提交的申请，对原产于或进口自中国的直径小于等于6英寸的不锈钢无缝钢管发起反倾销期中复审调查。

操作建议:     近期国内钢铁产业去产能呼吁较强，市场信心有所恢复。不锈钢贸易摩擦新闻频出，在当前经济情况下，产业博弈加深。不锈钢表现有所走强，成本支撑情况有所体现。钢厂减产效果有所体现，库存出现下滑，减产的节奏可能调整，建议区间震荡操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

美国6月ADP就业人数意外减少，远低于市场预期，市场对美联储降息的预期继续加重。昨日美元指数小幅下探回升，整体延续弱势局面，欧美股市短期承压，原油、LME铜等主要大宗工业品上涨。国内工业品期货指数昨日明显反弹，政策面传出推动落后产能有序退出的消息，刺激相关板块的上涨，天胶市场情绪受到一定带动。行业方面，昨日泰国原料价格小幅涨跌，胶水价格继续下跌0.5泰铢至55，杯胶价格小涨0.25泰铢，国内海南胶水价格今日早盘上涨，云南胶水价格持稳表现，成本端持续对RU带来支撑。截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%，延续累库状态。昨日国内天胶现货价格持稳为主，全乳胶14050元/吨，50/0.36%；20号泰标1730美元/吨，0/0%，折合人民币12377元/吨；20号泰混13950元/吨，0/0%。
技术面：昨日RU2509震荡反弹，不过多空持仓表现依旧低迷，RU主要跟随整体商品节奏的波动，RU上方关键压力在14200-14300，下方支撑在13800附近。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）