道通早报 2025.07.02

棉花

美棉种植意向高于预期，美棉弱势震荡，12月合约价格在67.96美分。美国农业部(USDA)公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为1,012万英亩，此前市场预估为973.5万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1,118.3万英亩。截至2025年6月29日当周，美国棉花优良率为51%，前一周为47%，上年同期为50%。美国棉花种植率为95%，前一周为92%，去年同期为97%，五年均值为98%。
郑棉9月合约震荡价格在13775元，现货价格在15212元。
宏观上，贸易关税谈判消息增多，偏乐观，宏观上的波动带动美棉波动，行业面对棉价的影响比较温和。虽然郑棉有一定利多因素支撑，但新年度丰产预期仍然存在，压制郑棉上涨空间，同时下游需求端处于淡季，内销相对较弱，棉涨纱不涨的情形下纺企利润再度被压低，后续随着成品库存走高，纱厂开机有进一步下降可能。

下游订单偏弱对棉价或也形成一定拖累。郑棉走强压力仍存，追高需谨慎。关注进口棉配额政策和贸易关税谈判的相关消息。

 （苗玲）

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，其中基准期约少有变动，因为豆油价格上涨支撑了市场，并抵消了美国作物长势良好和玉米期货价格下跌带来的压力。截至收盘，大豆期货上涨0.25美分到1.25美分不等。美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免。该措施较此前版本更为严格。原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免。如该法案获得通过，将显著利好美国大豆和玉米种植商。美国农业部月度压榨数据显示，2025年5月美国大豆压榨量为2.037亿蒲，略低于市场预期的2.047亿蒲，但仍创下历史同期新高。本年度至今大豆压榨量累计达18.44亿蒲，远高于去年同期的17.43亿蒲，意味着年度目标有望实现。美国农业部周一表示，截至周日，美国大豆优良率为66%，与前一周持平，与市场预期相符，也是五年来的同期第二高。交易商称，美国作物长势总体良好，市场预期近期将出现温和的气温和零星降雨。芝加哥期货交易所(CBOT)报告，7月合约（将于7月14日到期）的交割量为503手。
昨日大连豆粕延续低位震荡反弹走势，夜盘豆粕低开后维持小幅震荡。美农公布的季度库存报告利空而种植面积报告利多，豆类市场继续呈现“弱现实，强预期”的市场结构。

三季度国内进口量仍十分庞大，这将继续压制近月合约，而远期美豆种植面积少于预期，未来天气的不确定性将继续支撑远月合约价格。可进行豆粕9-1反套交易。目前大豆豆粕跌到前期震荡区间下沿支撑附近后小幅反弹。操作上建议远月合约多单谨慎持有，短线区间内震荡交易。

（李金元）

钢材

钢材周二价格震荡，螺纹2510合约收于3014，热卷2510合约收于3140。现货方面，1日唐山普方坯出厂价报2900（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3120元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3200元（平）。
美国总统特朗普表示，不考虑延长7月9日关税谈判截止日期；7月9日之前可能无法与日本达成协议；日本可能面临30%或35%的关税。
6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。
2025年上半年，各地发行地方债规模约54902亿元，与2024年同期的34928亿元相比，增长约57.2%。
7月1日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3246元/吨，日环比减少6元/吨，平均利润亏损127元/吨，谷电利润亏损24元/吨。
钢材价格延续震荡走势。钢厂限产传闻再起，唐山地区部分长流程钢厂7月4-15日限产30%，夜盘钢材价格冲高回落。目前钢材价格震荡运行，高铁水产量和需求韧性较强的现实同时支撑了钢材价格和上游原料成本。限产情况下，一定程度利多钢材价格和利润。

前期支撑黑色系价格成本的高铁水产量若开始下行，对于钢材成本端的利空将有所显现，在钢材远期消费转弱预期难以扭转的情况下，短期受限产消息影响，钢材价格或有支撑，长期仍面临下行压力。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉705跌3，超特粉593跌7；江阴港PB粉730跌4，麦克粉710跌5；曹妃甸港PB粉715跌5，纽曼筛后块870跌9；天津港PB粉721跌6，卡粉810跌13；防城港港PB粉710跌7。
  6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。
6月30日，中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周一下降28.74万吨；45港库存总量13869.81万吨，环比下降98.21万吨。
  6月23日-6月29日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨，库存小幅下降，库存绝对量处于二季度以来的较低水平。
  进入7月份，海外矿山供给季节性环比下滑，主要由于澳洲冲量结束，港口设备临时性检修增加，考虑到今年供给韧性，同比仍有较大的增量空间；在6月高发运下，预计7月份铁矿石进口量或将突破至年内新高水平，国内矿产量在检修结束后也有所恢复，预计维持年内的高位状态，国内铁矿石供给同环比大幅增加；当前铁水产量仍在高位水平，对原料需求有着较强的支撑作用，随着下游需求季节性走弱，临时性检修计划或将有增加，预计后期铁水产量将逐步走低至240万吨下方，但高盈利下大范围的检修预计难以见到。

6月份铁矿石市场处于供需双强局面，7月份市场将呈现供增需减格局，供需边际转弱，港口库存或将出现累积，短期市场区间震荡，09合约上方720-730区域压力仍存，中长期过剩格局下维持空头思路，逢高沽空为主，关注终端需求的变化和铁矿石的发运情况。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价930元/吨（+65），吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。 
中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动。
针对“唐山7月4日-15日将减排限产”的消息。Mysteel对唐山全流程钢企进行了跟踪调研，厂家表示已接到通知，受空气质量影响，基本在延续6月下旬的管控，现烧结限产30%，部分高炉未满产状态，整体对产量影响有限。
双焦有承压表现，延续震荡走势。压力在于价格反弹仍易面临供应压力的增大，7月初煤矿开始复产同时钢厂复产令盘面高位压力增大。

不过焦煤进口压力已有减轻，国内煤矿复产也有一定反复，限制价格下跌空间。阶段性料仍延续震荡走势，观望为主。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15190涨65，沪镍主力收盘120450涨60，不锈钢主力收盘12670涨135，终端订单量不足，现货成交有限。SMM1#电解镍价格120,000-122,900元/吨，平均价格121,450元/吨，较上一交易日下跌800元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。
    格林美在印尼项目攻克含镍量低于1.2% 的超贫矿提炼技术的信息，主要来源于其公开回应及新浪财经等媒体的报道。该技术通过湿法冶金工艺将低品位矿转化为动力电池原料，这项技术突破不仅使单位镍生产成本降低超30%，更通过“矿山废料-动力电池原料”的闭环产业链，每年可消化超2000万吨低品位镍矿。

6月30日，据商务部发布公告称，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，实施期限为5年。

6月26日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业Vedanta Limited提交的申请，对原产于或进口自中国的直径小于等于6英寸的不锈钢无缝钢管发起反倾销期中复审调查。

欧亚经济委员会内部市场保护司发布第2025/442/AD27R1号公告，依据2025年6月24日欧亚经济委员会第56号决议，决定维持2019年第218号决议确定的反倾销税不变，继续对原产于中国的无缝钢管征收15.50%反倾销税，有效期至2030年6月23日。

操作建议:     近期不锈钢贸易摩擦新闻频出，在当前经济情况下，不锈钢产业博弈加深。不锈钢表现有所走强，成本支撑情况有所体现。钢厂减产效果有所体现，库存出现一定下滑，钢厂持续减产的节奏可能有所调整。价格倒挂现象较前期有所好转，建议逢高沽空操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

美国6月ISM制造业PMI环比上升，欧元区6月制造业PMI连续四个月增长，不过仍未达到扩张区间。昨日美元指数继续下跌，道琼斯指数强势上涨，欧股承压，原油价格低迷，海外主要金融市场仍强弱不一。国内6月财新制造业PMI环比上涨，回到50以上的扩张区间。昨日国内工业品期货指数低位反弹，当前多空分歧巨大，对胶价带来波动的影响为主。行业方面，昨日泰国原料价格普遍小跌，胶水价格下跌0.5泰铢至55.5，杯胶价格下跌0.1泰铢至47.95，国内海南胶水价格持稳，云南因持续降雨扰动，胶水价格小涨，持续对RU带来成本支撑。昨日国内天胶现货价格小涨，全乳胶14000元/吨，50/0.36%；20号泰标1730美元/吨，10/0.58%，折合人民币12375元/吨；20号泰混13950元/吨，50/0.36%。
技术面：昨日RU2509小幅反弹，不过仍受到14100-14300压力区的阻力，整体延续近期的低位震荡局面，多空仍以日内博弈为主，下方短期支撑在13700-13800。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）