道通早报 2025.06.18

棉花

原油盘面继续保持高波动状态，并且在高位形成拉锯，反应出当前伊以局势仍然具备较高的不确定性，原油盘面继续给出较高的地缘风险溢价。
美棉隔夜下跌，12月合约价格在67.6美分。
郑棉9月价格在13560元。现货价格在14862元。6月USDA报告增加中国棉花产量22万吨至653万吨，消费维持不变在794万吨，进口减少11万吨至141万吨，期末库存不变在806万吨。
中美谈判没有进一步消息释放。淡季压制下，贸易商囤货意愿降至低点，中间环节库存持续收缩，往年佛山仓库 “爆仓” 现象难现。以当地某大型仓库为例，当前虽仍处于满仓状态，但日均出库量仅为旺季的20%-30%。目前佛山纱线库存结构以贸易商库存为主，6月中旬以来，受棉价反弹影响，少数贸易商基于 “纱价或难深跌” 的判断开始少量囤货，但整体库存水平仍处偏低位。据仓库企业统计，当前佛山地区纱线库存约50-60万吨，库容率60%-70%左右，因出库节奏放缓、入库量高于出库量等原因，整体库存呈累积上升趋势。

油价受以伊战争波动大，隔夜PTA跟随油价大涨，日内或间接带动郑棉反弹，棉花自身处于消费淡季，不过供应端有低库存的利好，郑棉日内震荡偏反弹，日内短多参与。

 （苗玲）

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，其中基准期约收高0.4%，主要受到原油价格上涨和未来几周中西部天气不确定性的支撑。截至收盘，大豆期货上涨4.25美分到8.75美分不等。鉴于玉米和大豆在生物燃料生产中发挥的作用，能源市场走强支撑了玉米和大豆价格。由于伊朗和以色列的冲突持续且看不到尽头，美国原油价格大涨近4%。一些分析师表示，在7月份天气状况清晰之前，大豆作物前景的不确定性将会支撑大豆期货。美国农业部周一发布的作物周报显示，美国大豆优良率从上周的68%降至66%。分析师指出，夏季天气对作物前景的重要性日益凸显。根据美国农业部的数据，目前仍有超过580万英亩的大豆耕地待播。超过230万英亩的豆田位于伊利诺伊州、印第安纳州、俄亥俄州和密苏里州，这些州的作物保险最终播种日期为6月20日。欧盟委员会的最新数据显示，截至6月15日，欧盟2024/25年度大豆进口量为1360万吨，较上年同期增长7%。交易商估计周二投机基金在大豆市场净买入3500手，相比之下，周一净抛售1,000手。展望后市，交易商和机构正密切关注7月初天气演变及其对作物产量的潜在影响。短期内，若天气持续偏热干燥，市场可能重新计入天气风险溢价，进而对大豆价格形成进一步支撑。
昨日大连豆粕大幅增仓上行，因进口成本大幅上涨，虽然豆粕继续累库，但库存水平处于历史同期低位，累库进程不及预期，说明豆粕价格低位吸引终端需求增加。夜盘豆粕继续维持窄幅震荡。

美国生物燃料政策利多美豆油及美豆，这将导致国内进口成本同比例上涨，不过由于国内豆油没有生物燃料的需求拉动，连豆油被动跟涨，大连大豆豆粕期价也受到提振。预计油脂油料板块整体重心上移，棕榈油将领涨，棕榈油、豆油以逢低做多为主。短期大连豆粕料将延续震荡上行走势。操作上建议远月合约逢低买入，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周二价格走势震荡，螺纹2510合约收于2983，热卷2510合约收于3102。现货方面，17日唐山普方坯出厂价报2910（-10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3090元（平），热卷现货价格(4.75mm)3190元（-10）。
6月17日，国务院国资委党委委员、副主任李镇在国有企业改革深化提升行动2025年第二次专题推进会上表示，国资国企要注重规划引领，系统衔接国家重点产业发展战略，科学制定国资国企“十五五”规划，坚决避免“内卷式”竞争和盲目多元化。
据中国工程机械工业协会对汽车起重机主要制造企业统计，2025年5月当月销售各类汽车起重机1748台，同比下降8.1%，其中国内销量978台，同比下降3.36%；出口量770台，同比下降13.5%。
国家统计局数据显示，分行业看，5月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，汽车制造业增长11.6%。分产品看，5月份，规模以上工业623种产品中有326种产品产量同比增长。其中，汽车264.2万辆，增长11.3%，其中新能源汽车124.5万辆，增长31.7%。
6月17日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3262元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润亏损129元/吨，谷电利润亏损26元/吨。
钢材走势窄幅震荡。目前钢材市场宏观驱动力有限，自身供需预期转弱主导行情。需求端来看，建材方面继续延续淡季消费环比下降，季节性回落较为明显，板材虽然仍维持较高表需，但后续海外需求见顶和关税影响都使得抢出口韧性转弱，同时国内部分地区的补贴暂时取消，制造业淡季也来临，板材后续消费整体承压。

供应端关注后续铁水产量是否会高位回落，引发原料端需求转弱。从目前情况看，宏观会谈未及预期，且有新的贸易关税出台，钢材自身供需也在持续转弱，钢材短期反弹后接近压力位，预计后续钢材整体继续下行走势，空头思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉714跌6，超特粉610跌5；江阴港PB粉739跌8，麦克粉707跌8；曹妃甸港PB粉725跌9，纽曼筛后块863跌12；天津港PB粉733跌7，卡粉825跌10；防城港港PB粉723跌7。
6月9日-6月15日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1226.2万吨，环比下降25.9万吨，库存连续三期下滑，绝对量处于二季度以来的中等偏下水平。
截至6月16日，中国47港进口铁矿石库存总量14402.34万吨，较上周一下降24.99万吨；45港库存总量13880.64万吨，环比增加33.7万吨。
铁矿石价格震荡偏弱运行，近期基差有所收敛。基本面来看，当前铁矿石市场的压力来自两个方面，一方面，终端需求面临下滑压力，国内面临制造业订单减弱和建材季节性下滑压力，出口市场预期逐渐承压，铁水产量仍将延续下降态势；另一方面，供应面逐步宽松，短期海外铁矿石发运面临季末冲量压力，中期将兑现新增产能的逐步释放。

铁矿石市场整体呈现供增需减态势，市场压力逐渐显现，6月份或出现港口库存拐点，市场短期震荡不改中长期过剩格局；操作上，延续中长期空头思路，逢反弹沽空为主，09合约上方压力位720-730区域，关注国内终端需求的表现和出口市场变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1020元/吨，蒙5金泉提货价865元/吨，吕梁准一出厂价1030元/吨，唐山二级焦到厂价1130元/吨，青岛港准一焦平仓价1280元/吨。
国家主席习近平出席第二届中国－中亚峰会并作主旨发言。峰会期间，习近平同中亚五国元首共同签署永久睦邻友好合作条约。峰会宣布签署共建“一带一路”、人员往来便利化、绿色矿产、贸易畅通、互联互通、工业、海关等领域12份合作文件。
外交部回应所谓“欧盟取消中欧高层经济对话”：中欧一直就经贸等问题保持着沟通，我们愿同欧方一道，推动中欧关系行稳致远。
近期双焦继续有支撑表现。一方面双焦估值偏低，市场对供应减少有诸多猜测，盘面低位有支撑。

近期山西环保力度增强，叠加胀库影响，煤矿生产继续收缩，短期双焦支撑料继续增强。双焦有继续上探压力位的表现，维持阶段性震荡的判断，短线思路，未来仍需关注煤矿生产端的变化。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘14935跌130，沪镍主力收盘118150跌830，不锈钢主力收盘12465跌45，现货市场跌价不断，钢厂普遍去库操作为主。今日SMM1#电解镍价格118,500-121,150元/吨，平均价格119,825元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日小幅上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。

成本端分析，6月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响，本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低，部分大型镍盐企业计划于6月开展停产检修工作。

综合外媒2025年6月16日消息，菲律宾政府近日决定取消原定于2030年实施的未加工镍矿出口禁令，引发业界广泛关注。"禁令刚提出时，我们就预见到这将是场灾难。"菲律宾镍业协会(PNIA)主席在闭门会议上的表态，揭示了政策调整的深层原因。据协会内部报告显示，若执行禁令，菲律宾前三大镍矿企业将被迫减产60%，直接导致8-10万矿工失业。更关键的是，本土两家高压酸浸(HPAL)工厂的现有产能仅能消化15%的原矿产量，而2024年中国仍占菲镍矿出口总量的78%。

SMM13日社会六地纯镍库存39383吨，环比增加8吨，同比增加5993吨。据SMM印尼火法矿库存周期指数显示，5月火法冶炼厂平均库存较4月上升，平均库存为2.2个月。市场采购情绪有所减弱，印尼NPI冶炼厂目前仍面临倒贴成本困境。

操作建议:     不锈钢价格承压明显，厂家去库意愿较强，市场难言乐观。淡季需求减弱影响明显，库存持续高位压力难以缓解。镍补跌行情明显，后续难有更多空间，谨慎入场。镍矿主产国政策调整逐步影响市场，后续短期刺激或时有发生，不锈钢成本有下跌压力，不锈钢企业出货加剧，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）