道通早报 2025.06.16

棉花

美棉横盘震荡。6月USDA报告下调美棉产量11万吨至305万吨，美棉出口维持不变在272万吨，美棉期末库存减少20万吨至97万吨；报告相对利好美棉，ICE期棉未有表现。
郑棉9月价格在13530元。现货价格在14842元。6月USDA报告增加中国棉花产量22万吨至653万吨，消费维持不变在794万吨，进口减少11万吨至141万吨，期末库存不变在806万吨。
中美谈判没有进一步消息释放，今日期价回落。现货市场部分纺企意欲上调棉纱价格，但下游市场较难接受，涨价暂难成行，部分需要大量变现库存的企业仍有小幅下调价格的情况。目前下游市场没有明显变化，订单依然低迷，部分企业累库情况持续。

6月报告对美棉利好，国内偏空，不过期货市场表现不一致，或许盘面目前更加关注中美会谈，关注相关消息。郑棉暂时震荡。

 （苗玲）

豆粕

上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高2.5%，因为美国环保署提出的生物燃料掺混要求高于行业预期。截至收盘，大豆期货上涨21美分到28美分不等，其中7月期约上涨27.50美分，报收1069.75美分/蒲；8月期约上涨28美分，报收1069美分/蒲；11月期约上涨27.50美分，报收1054.75美分/蒲。从周线来看，本周芝加哥大豆期货上涨1.18%，作为对比，上周上涨1.49%。美国环保署发布一项新的生物燃料掺混要求提案，该提案高于市场预期。2026生物燃料掺混量将达到56.1亿加仑，2027年将达到58.6亿加仑。这推动大豆及豆油期货大涨。可再生燃料协会主席杰夫·库珀表示，这项提案向美国可再生燃料生产商和农民发出了非常积极和强有力的信号。美国农业部坚持使用国内原料而非进口原料来满足这一需求，这也令人鼓舞。美国全国油籽加工协会将于周一公布大豆压榨月报。分析师平均预计其成员上个月压榨了1.93519亿蒲大豆，较4月份增长1.7%，较2024年5月份增长5.4%。交易商估计投机基金周五在大豆市场净买入22,000手，相比之下，周四净抛售6000手。
上周五大连豆粕震荡回调。夜盘探低回升，因美豆大幅上涨。美国生物燃料政策利多美豆油及美豆，这将导致国内进口成本同比例上涨，不过由于国内豆油没有生物燃料的需求拉动，连豆油或被动跟涨，由于豆油无法消化成本涨幅，豆粕也会被动跟涨。

国内大豆豆粕继续累库，供应压力继续压制豆粕基差。预计油脂板块将大幅跟涨，棕榈油将领涨，棕榈油、豆油以逢低做多为主。短期大连豆粕料将延续震荡偏强走势。操作上建议远月合约逢低买入，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周五价格反弹，螺纹2510合约收于2980，热卷2510合约收于3096。现货方面，13日唐山普方坯出厂价报2900（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3080元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3180元（平）。
海关总署消息，2025年前5个月，我国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高。
据中国国家铁路集团有限公司，2025年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2421亿元，同比增长5.9%。
中钢协数据显示，2025年6月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2159万吨，平均日产215.9万吨，日产环比增长3.2%；钢材库存量1579万吨，环比上一旬增加49万吨，增长3.2%。
上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.73%，环比下降1.97个百分点。247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.58%，环比减少0.07个百分点。
钢材价格周五小幅回升。宏观层面，中美新一轮贸易磋商未有新利好落地，而特朗普政府称将对钢铁衍生产品的家电加征关税，对后续国内钢材家电出口产生利空影响。本周钢材产需双降，建材方面继续延续淡季消费环比下降，板材小幅回落。

供应端周度环比下行明显，关注后续铁水产量是否会高位回落，引发原料端需求转弱。从目前情况看，宏观会谈未及预期，且有新的贸易关税出台，钢材自身供需也在持续转弱，预计钢材整体继续下行走势，空头思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存总量14503.14万吨，环比增加102.83万吨；
日均疏港量315.25万吨，降13.81万吨。
247家钢厂高炉开工率83.41%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加1.36个百分点 ；
高炉炼铁产能利用率90.58%，环比上周减少0.07个百分点 ，同比去年增加1.05个百分点；
钢厂盈利率58.44%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年增加8.66个百分点；
日均铁水产量 241.61万吨，环比上周减少0.19万吨，同比去年增加2.30万吨。
近期海外铁矿石发运持续增加，结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计回升，6月份海外矿山面临财年末或季末冲量，预计发运仍有增加空间；铁水产量见顶持续回落，由于需求仍存一定韧性，铁水产量下滑速度较缓，随着内需季节性下降和出口预期承压，铁水产量将延续降势，后期仍面临较大下滑压力。

铁矿石市场呈现供增需减态势，市场压力逐渐显现，短期震荡不改中长期过剩格局，操作上，延续中长期空头思路，逢反弹沽空为主，关注终端需求的表现和出口市场变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1020元/吨，蒙5金泉提货价900元/吨，吕梁准一出厂价1030元/吨，唐山二级焦到厂价1130元/吨，青岛港准一焦平仓价1280元/吨。
世界贸易组织6月13日在瑞士日内瓦召开服务贸易理事会年度第二次会议。中方代表指出，美国“对等关税”误导性叙事和错误逻辑，要求美方切实遵守世贸组织规则，通过多边合作而非单边措施解决分歧，与各方共同维护全球贸易体系的稳定。
上周，钢厂检修产线数量有所下降；有9个省市的钢厂涉及检修和复产，其中检修产线8条、环比减少8条，复产产线9条、环比增加6条，按照轧机日均产量测算，因检修和复产产量下降4.8万吨，预计本周检修和复产将影响产量会回升6.93万吨。
海关总署消息，2025年前5个月，我国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高。
近期双焦继续有支撑表现，阶段性延续震荡走势。一方面双焦估值偏低，市场对供应减少有诸多猜测，盘面低位有支撑。

山西政策仍偏向于保供，双焦供应可增加空间仍旧较大，焦煤乃至焦炭供求继续处于偏宽松的格局，限制反弹空间。双焦在20天附近窄幅震荡，暂时观望，等待供应端情况明朗。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15110涨5，沪镍主力收盘119930跌100，不锈钢主力收盘12579涨10，现货价格维持低位，市场出货为主。SMM1#电解镍价格119,950-123,050元/吨，平均价格121,500元/吨,较上一交易日价格下跌400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日上涨75元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。

SMM6月13日社会六地纯镍库存39383吨，环比增加8吨，同比增加5993吨。据SMM印尼火法矿库存周期指数显示，5月火法冶炼厂平均库存较4月有所上升，平均库存为2.2个月。市场采购情绪有所减弱。同时，印尼的NPI冶炼厂目前仍面临倒贴成本的困境，难以承受镍矿价格的进一步上涨。

雨季仍然是导致镍红土矿（Saprolite）供应不足的主要因素，对矿石的生产和运输活动造成不利影响。根据多家印尼矿业公司的反馈，强降雨天气持续，严重干扰了作业进程，导致矿石供应持续紧张。部分矿企的RKAB补充配额尚未获批，部分限制了市场上的镍矿销售。不锈钢企业继续被动减产以缓解当前的倒挂局面。

2025印尼矿业大会镍钴新能源汽车会场上，SMM镍行业研究冯棣生/Thomas Feng表示，2025年全年来看，印尼镍矿的供需态势将趋紧，原生镍市场方面，SMM预计，短期在政策等因素影响下，全球镍供应趋紧，供需维持紧平衡。但长期来看，原生镍市场仍维持过剩预期。消费端，不锈钢行业仍将是未来镍市场的主要下游消费板块，在镍消费中占据无可撼动的低位。

操作建议:     不锈钢淡季需求减弱影响明显，库存持续高位压力难以缓解。镍补跌行情明显，后续难有更多空间，谨慎入场。镍矿主产国政策调整逐步影响市场，后续短期刺激或时有发生，不锈钢成本有下跌压力。不锈钢企业出货加剧，价格弱势明显持续低迷。镍矿主产国气候仍有一定影响，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

周末以色列与伊朗之间的军事活动仍在持续，全球主要金融市场避险情绪高涨，欧美股市上周五明显下跌，原油价格保持强势，黄金价格上涨，LME铜承压明显。消息面上川普表示以色列和伊朗达成协议的可能性仍较大。国内5月金融数据发布，居民信贷量保持低水平，国内经济表现依旧弱势。上周五国内工业品期货指数在原油大涨的带动下突破反弹，对胶价带来一定利多情绪带动，不过工业品的反弹料难流畅。行业方面，上周五泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格小涨，近期泰国原料价格有企稳迹象，对干胶价格带来一定成本支撑作用。国内海南和云南胶水价格持稳，RU交割利润保持负值，对RU存在较强的成本支撑。上周五国内天胶价格上涨，全乳胶13850元/吨，250/1.84%；20号泰标1700美元/吨，15/0.89%，折合人民币12201元/吨；20号泰混13750元/吨，150/1.1%。
技术面，上周五RU2409冲高回落，持仓下降，多空以日内博弈为主，上方13900-14000继续发挥压力作用，下方短期支撑在13600-13700。

操作上，轻仓波段交易为主，低位震荡思路。

（王海峰）