道通早报 2025.06.04

棉花

7月合约平开，因无明确利好因素指引，盘面维持震荡运行。或因部分资金获利了结，交易重心持续震荡下。USDA数据显示，美棉整体优良率低于近年平均水平。
6月3日，国内新疆棉3128B现货价格为14582元/吨，较昨日涨9.00元/吨；郑棉主连收于13240元/吨；期现基差为1322元/吨。目前国内天气稳定，新季棉花长势良好。棉花进入去库存阶段，好货价格依旧偏强，随着端午假期结束，棉企成本继续增长，基差报价表现坚挺。6月3日，美棉M1-1/8到港价下调，至13559元/吨；内外棉价差走缩354元/吨，至712元/吨。
消息面平静，美棉优良率低于去年，关注美棉出口签约情况。

国内处于需求淡季，由于年度内没有抛储和增发进口配额，商业库存在4月底415万吨，所以供应端也不宽松。郑棉震荡。关注5月的出口消费情况。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.7%，从周一触及的七周低点回升，原因是原油价格走强推高豆油期货，美国和全球最大大豆买家中国领导人本周可能举行会谈。截至收盘，大豆期货上涨4美分到7.25美分不等。美国原油价格上涨近 2%，提振了芝加哥大豆和玉米期货，因为这两种作物在生物燃料生产中都发挥着重要作用。能源交易商指出，俄罗斯与乌克兰以及美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势是导致原油上涨的原因。一位分析师称，近几天原油价格上涨，给豆油带来了一些活力，这反过来又支撑了大豆价格，并催生了一些空头回补盘。白宫周一表示，唐纳德·特朗普总统和中国国家领导人将于本周举行会谈。令人期待中美贸易紧张关系可能缓和。上周，特朗普指责中国违反了一项旨在取消关税和贸易限制的协议。美国农业部发布的月度压榨数据显示，2025年4月份美国大豆压榨量为2.0233亿蒲，略高于分析师们预期的2.02亿蒲。美国中西部地区的天气条件整体良好，提振了作物产量前景，制约了大豆价格涨幅。一位交易商称，未来几周的天气看起来相当不错，所以未来交易将会出现震荡。美国农业部周一发布的首份大豆评级报告显示，大豆优良率为67%。大豆播种工作已完成84%，高于五年平均水平的80%。咨询机构StoneX周二发布的调查数据显示，巴西2024/25年度大豆产量确认为1.6825亿吨，创下新的产量纪录。欧盟委员会的最新数据显示，截至6月1日，欧盟2024/25年度大豆进口量1290万吨，较上年同期增长7%。美国、巴西、乌克兰、加拿大和多哥是前五大大豆进口目的地。
大连豆粕昨日低开震荡，夜盘小幅反弹，继续维持震荡走势。国内供应压力继续压制豆粕反弹高度。

巴西进口大豆成本整体保持稳定，对国内豆粕低位存在成本支撑。综合来看，贸易政策变化、南美丰收压力与气候不确定性将共同影响大豆价格走势。短期大连豆粕料将延续区间震荡格局。操作上建议短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周一价格弱势运行夜盘反弹，螺纹2510合约收于2946，热卷2510合约收于3083。现货方面，3日唐山普方坯出厂价报2860（-30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3090元（-30），热卷现货价格(4.75mm)3170元（平）。
经济合作与发展组织下调美国和全球经济增长预测，称特朗普关税政策是导致下调的主要原因；OECD预计，美国今年和2026年经济增速分别降至1.6%和1.5%。
商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，与县域充换电设施补短板试点、智能网联汽车“车路云一体化”试点等工作形成协同效应，推动优质资源向乡村地区倾斜。
据国际船舶网，2025年5月26日至6月1日，全球船厂共接获27+10艘新船订单。其中中国船厂接获16+6艘新船订单；日本船厂接获1艘新船订单；韩国船厂接获10+4艘新船订单。
中指研究院发布数据显示，1—5月TOP100企业拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，增幅较上月扩大2.2个百分点。
钢材价格昨日走弱，受到假期中美国宣布提高钢铝进口关税从25%提升至50%的影响，黑色系整体回落。钢材自身情况来看，近期价格持续走弱，主要源自于消费层面逐步进入淡季，连续两周的建材消费也印证了预期持续走低，市场在提前交易未来钢材供需转弱的局面，同时原料方面价格持续下行也拖拽钢材成本走低。

当前来看，在美钢铝关税加强，国内钢材消费逐步进入淡季且原料下行难改的情况下，预计钢材将持续向下运行探底，空头思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

 昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉727跌8，超特粉614跌6；江阴港PB粉753跌7，麦克粉721跌7；曹妃甸港PB粉742跌8，纽曼筛后块886跌13；天津港PB粉758跌6，卡粉845跌15；防城港港PB粉739跌8。
  美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。
  5月27日-6月2日，澳洲巴西铁矿发运总量2830.6万吨，环比增加101.4万吨。澳洲发运量1896.8万吨，环比减少74.0万吨；巴西发运量933.8万吨，环比增加175.5万吨。
  5月26日-6月1日，中国47港铁矿石到港总量2597.4万吨，环比增加253.3万吨；中国45港到港总量2536.5万吨，环比增加385.2万吨。
  本周海外发运量环比小幅增加，6月份海外矿山面临财年末或季末冲量，预计发运将出现明显增量，国内矿产量经矿山检修结束后也有所恢复，预计维持相对高位水平；铁水产量见顶后持续下滑，随着国内需求的季节性下滑和出口压力的显现，原料需求后期仍面临回落压力。

6月份，铁矿石市场将呈现供增需减态势，港口库存或面临拐点，矿石价格或将向下打开空间；操作上，延续中长期空头思路，反弹沽空为主，已有空单持有，关注终端需求的表现和出口变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1050元/吨，蒙5金泉提货价920元/吨，吕梁准一出厂价1100元/吨，唐山二级焦到厂价1200元/吨，青岛港准一焦平仓价1350元/吨。  
美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。
经济合作与发展组织下调美国和全球经济增长预测，称特朗普关税政策是导致下调的主要原因；OECD预计，美国今年和2026年经济增速分别降至1.6%和1.5%。
中国煤炭运销协会数据显示，5月中旬,重点监测煤炭企业产量完成6034万吨，环比5月上旬增加203万吨，增长3.5%，同比减少84万吨，下降1.4%；5月上中旬累计1.19亿吨，同比下降4.7%。
近期，山西煤矿安全形势严峻，5月28日以来，6天时间内接连发生4起生产安全事故，造成4人遇难，特别是端午节期间，3天时间内接连发生3起生产安全事故，造成3人遇难。
夜盘双焦低位有小幅反弹，主要因目前估值偏低，蒙煤三季度长协价有望继续下调10美元以上，山西煤成本也在700-800之间，近期双焦继续下探基本反映蒙煤进口减少的预期，叠加山西煤矿事故频发，也增强市场对产量缩减的预期。

整体来看，双焦供应减少也是对需求的适应性调整，供求仍维持宽松格局，限制反弹空间，跌势料属阶段性放缓，等待现货供求的实际调整情况。操作上维持逢反弹偏空思路，注意节奏把握。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15475跌35，沪镍主力收盘121860涨300，不锈钢主力收盘12685涨15，现货市场再度走跌，钢厂让利去库存。SMM1#电解镍价格121,400-124,300元/吨，平均价格122,850元/吨,较上一交易日价格上涨525元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-500元/吨，平均升水为300元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。

据SMM数据，2025年5月精炼镍产量约为3.5万吨，环比减少2.6%，同比增长37.8%，6月受到镍价下行影响，部分冶炼厂排产预计有所下滑，带动整体产量环比继续下行。

Mysteel统计，2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量345.74万吨，月环比减少4.51万吨，减幅1.29%，同比增加4.78%，200系98.41万吨，月环比减少2.82万吨，减幅2.79%，同比减少6.2%；300系177.29万吨，月环比减少5.14万吨，减幅2.82%，同比增加7.26%；400系70.04万吨，月环比增加3.45万吨，增幅5.18%，同比增加17.17%。6月排产339.13万吨，月环比减少1.91%，同比增加3.12%，其中：200系98.73万吨，月环比增加0.33%，同比减少3.73%；300系175.62万吨，月环比减少0.94%，同比增加6.24%；400系64.78万吨，月环比减少7.51%，同比增加6.2%。

印尼周内供应状况仍因降水频繁而受到干扰，部分矿山的开采与运输过程受阻，RKAB批复进度缓慢仍在持续影响供应，据了解，RKAB后续补充配额预计将于下半年6、7月份开始进行审批流程。近日市场上流传关于大量RKAB配额在过去几周内获批的传闻，然而经与印尼能源与矿产资源部（ESDM）核实，该传闻可能并不属实。

操作建议:     市场整体弱势格局没有变化，等待不锈钢生产企业减产带来的供需基本面变化，局部政策影响仅有短期刺激效果，当前原材料补跌行情逐步显现，不锈钢震荡区间仍旧很小，成本冲击情况下难有较大下跌空间。价格在底部支撑影响时有体现，关注ss2507合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）