道通早报 2025.05.28

棉花

隔夜弱势震荡，美棉收报65.6美分。美棉棉区雨水减少，新棉种植进度持续偏慢，据美国农业部统计，至5月18日全美棉花播种进度40%，同比落后2个百分点，较近五年均值落后3个百分点，处于近年较慢水平。其中得州播种进度35%，同比落后1个百分点，较近五年均值落后3个百分点，处于近年偏慢水平。据美国旱情最新监测数据，截至5月13日全美干旱区域面积占比为33.2%，较前一周减少2.0个百分点。
郑棉9月下跌，9月合约价格在13285元。5月26日，美棉M1-1/8到港价上涨69元/吨，至13680元/吨；国内3128B皮棉下跌，报价14621元/吨；郑棉纺织订单未见起色，部分企业反馈成交有所放缓，下游保持观望态度，内外棉价差走缩49元/吨，至941元/吨。
宏观上，美国对欧盟50%的关税又暂缓。美棉种植慢，新年度签约进度一般，美棉震荡，上下驱动需要等待。

国内年度内没有增发配额和抛储，商业库存偏紧，需求乏力，目前市场焦点在需求，郑棉弱势震荡，关注5月出口情况，看看抢出口情况。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.1%，因为美国总统唐纳德·特朗普在欧盟关税威胁问题上有所收敛，改善市场人气。截至收盘，大豆期货上涨0.25美分到3.25美分不等。美国总统特朗普收回了下个月对欧盟进口产品征收50%关税的威胁，恢复了7月9日的最后期限，旨在华盛顿与欧盟27国进行谈判以达成协议。美国农业部作物进展周报显示，截至5月25日，美国大豆播种进度达到76%，高于前一周的66%，也高于五年均值68%，但是低于分析师预期的78%。出苗率为50%，高于前一周的34%，也高于历史均值50%。根据美国国家海洋和大气管理局 (NOAA) 最新的72小时累计降水图，未来几天美国中部地区可能出现多雨天气，中南部和俄亥俄河流域的许多田地在周三至周六期间将迎来1英寸至2英寸的降雨。8至14天的预报显示，6月3日至6月9日期间，大平原地区和西部玉米带将出现季节性降雨天气，美国东部地区在此期间气温将高于正常水平。咨询机构DATAGRO公司发布的最新报告显示，2024/25年度巴西大豆产量预计达到1.72亿吨，较之前预估的1.712亿吨调高0.4%，也比2023/24年度歉收的水平增加11%。南美作物专家迈克尔?科尔多涅博士称，由于布宜诺斯艾利斯北部洪水泛滥，2024/25年度阿根廷大豆产量预测下调150万吨至4850万吨。欧盟委员会的最新数据显示，截至5月25日，欧盟大豆进口量为1270万吨，同比增长7.6%。
大连豆粕昨日震荡上行，创近一个月新高。夜盘窄幅震荡，整体震荡偏强。国内供应压力继续压制豆粕反弹高度。

巴西进口大豆成本整体保持稳定，对国内豆粕低位存在成本支撑。综合来看，贸易政策变化、南美丰收压力与气候不确定性将共同影响大豆价格走势。短期大连豆粕料将延续区间震荡格局。操作上建议低位多单谨慎持有，以均线为防守，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周二价格弱势震荡，螺纹2510合约收于3035，热卷2510合约收于3174。现货方面，23日唐山普方坯出厂价报2940（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3180元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3260元（-10）。
国家统计局：1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，较1-3月加快0.6个百分点。其中，1-4月钢铁行业盈利169.2亿元。
据机构监测，截至5月20日，今年以来各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地接近3000宗，总面积已超1.33亿平方米。
上周（5月19日-5月25日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计194.52万平方米，环比增长23.2%，同比下降2.3%。
产业在线：2025年6月空调冰箱洗衣机排产合计总量共计3515万台，较去年同期生产实绩上涨7.3%。
5月27日，Mysteel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3292元/吨，日环比减少18元/吨，平均利润为-126元/吨，谷电利润为-22元/吨，日环比减少3元/吨。
钢材价格昨日下行明显。在当前宏观影响减弱的情况下，市场更加转入对基本面的定价，钢材目前逐步进入消费淡季，周度的表需有一定程度的下行趋势，整体符合季节性特点。

在90天关税暂缓的情况下，板材消费预计有一定支撑，需求短期内大幅走弱的概率有限，钢材自身供需仍然较为平衡。短期钢材下行主要源自于原料价格下行的拖累，煤焦价格持续走弱对黑色系拖累明显，短期钢材保持低位弱势震荡运行。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉733跌7，超特粉615持平；江阴港PB粉760跌9，麦克粉728跌9；曹妃甸港PB粉748跌8，纽曼筛后块897跌6；天津港PB粉762跌8，卡粉855跌5；防城港港PB粉747跌8。
  5月26日，中国47港进口铁矿石库存总量14463.79万吨，较上周一下降163.84万吨；45港库存总量13858.79万吨，环比下降196.84万吨。
  5月19日-5月25日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.4万吨，环比增加41.1万吨，呈现小幅累库态势，当前库存绝对量已达年初以来的最大值。
    本期海外发运量环比小幅回升，总体发运仍相对平稳，市场对6月份海外铁矿石发运仍保有一定的冲量预期； 247家钢厂生铁产量见顶持续回落，短期受强出口支撑，铁水产量降幅预计较缓；当前铁矿石估值相对中性，基本面环比有所转弱，市场震荡偏弱运行。

上方压力位在指数100美元/吨和09合约730元/吨附近，中长期供需宽松预期不变，延续逢高沽空思路，空单持有，关注国内需求的季节性下滑幅度和出口的表现。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1080元/吨，蒙5金泉提货价970元/吨，吕梁准一出厂价1150元/吨，唐山二级焦到厂价1250元/吨，青岛港准一焦平仓价1400元/吨。 
各环节产销，伴随焦煤价格持续下滑，少数煤矿存在减产现象，不过矿端库存压力依旧显著；焦炭端，持续的供强需弱叠加钢厂焦炭库存高位运行，焦炭提降难止；钢厂端虽然仍有控产预期，但南方进入雨季，铁水产量延续回落态势，市场需求整体趋弱。
国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组全体会议在京召开。会议强调，要紧紧围绕委员会工作部署，紧扣加快构建全国统一大市场、综合整治“内卷式”竞争、加强竞争监管执法等重点任务。
国家统计局：1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，较1-3月加快0.6个百分点。其中，1-4月钢铁行业盈利169.2亿元。
由于贸易紧张局势有所缓和，美国消费者信心指数在5月份从近五年低点大幅反弹，结束了连跌趋势。 美国5月消费者信心指数上升12.3点至98，远好于预期值87，前值为86，这是自去年11月以来的首次月度增长，也是自2021年3月以来的最大月度增幅。
双焦阶段性供求正逐步自旺季的平衡回归宽松格局，盘面承压为主

一方面终端需求面临季节性下滑的压力，上周成材表需再度下滑，供求转向宽松的担忧增强，另一方面生铁产量下滑，双焦需求减弱、提降预期也进一步增强，盘面上方的压力较大。但从估值看，伴随对三季度蒙煤长协价继续下调预期的消化，短期跌势料放缓。操作上维持反弹偏空思路，短期跌势有放缓表现，注意节奏把握。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15380跌190，沪镍主力收盘122300跌1220，不锈钢主力收盘12740跌110，夜盘跳水下行，需求乏力。SMM1#电解镍价格122,150-124,450元/吨，平均价格123,300元/吨,较上一交易日价格下跌850元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为100-400元/吨，平均升水为250元/吨，较上一交易日持平。

欧洲市场中不锈钢长材市场库存虽呈现缓慢下降趋势，但整体库存仍处于高位，产能过剩问题依旧较为严重，市场仍在艰难调整。有业内人士直言，当前市场供需严重失衡，这种局面使得买方在交易中占据绝对优势，尤其是具备强大采购能力的终端用户。

铬系原料成本方面，青山集团公布的 6 月高碳铬铁钢招价格为 8095 元 / 50 基吨，与上月持平，符合市场预期。

周中国14港港口镍矿库存增加25.27万湿吨至731.51万湿吨，增幅3.58%。以镍矿产地分，菲律宾镍矿731.51万湿吨，其他国家0万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿340.86万湿吨，中高品位镍矿390.65万湿吨。国内库存本周中国精炼镍27库社会库存减少840吨至42088吨，降幅1.96%；仓单库存减少1083吨至22418吨；现货库存增加243吨至13200吨，其中镍板增加243吨，镍豆持平；保税区库存持平至6470吨。截至5月23日LME镍库存单日减少2,274吨至198,636吨，SMM纯镍社会六地库存环比上周减少1,762吨至42,389吨。

菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。

操作建议:     市场整体弱势格局没有变化，震荡区间仍旧很小，价格冲击成本情况下难有较大下跌空间。经济预期又有转弱倾向，价格在底部支撑影响时有体现，反弹行情有待商榷。镍矿主产国的政策摇摆产生短期冲击，考虑到市场库存相对高位，震荡反弹行情难以持续较长时间，关注ss2507合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）