道通早报 2025.05.07

棉花

美棉7月价格在68美分。从4月以来的美棉出口销售情况看，出口装运数据维持强劲。近期雨水天气持续光顾棉区多地，利好全美旱情持续改善，同时对播种进度有所拖累。据USDA统计，截至五月初，美棉播种进度超两成，处于近年中等水平，其中得州处于近年偏快水平；据美国旱情最新监测数据，截至4月29日全美干旱区域面积占比为37.0%，较前一周减少2.2个百分点，处于近年中等偏高水平；国农业部统计，至5月4日全美棉花播种进度21%，同比落后2个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中得州播种进度25%，同比领先2个百分点，较近五年均值领先3个百分点。
国内郑棉波动弱于美棉，郑棉跟涨美棉乏力，郑棉9月合约价格在12745元，K线压于均线下方。信息网数据，棉花现货14113元，外棉1%关税下价格在13724元，内外棉价差在389元。5月份已经进入传统市场淡季，假期前下游市场新订单以及纱线成交情况有所转淡，部分纺企提前放假，今年纺企五一放假比例较去年同期提升明显。目前情况纱厂开机整体未显现明显下降态势，5月2日起美国终止对来自中国大陆和香港800美元以下小额包裹的免税政策，跨境电商企业面临较大挑战，后续纱厂限产情况或进一步增加。
美棉干旱缓解，出口好，美棉价格震荡反弹；国内种植结束，周内天气良好，需求主导行情，当下进入淡季，关注月内出口数据。内外棉走势分化，预期内外价差扩大，郑棉低位弱势震荡。EIA原油库存去库269.9万桶以及美国维持对伊朗的制裁氛围对价格有一定支撑。然OPEC+增产配额于当地时间5月3日落地，确认6月份将在5月份配额基础上增产41.1万桶/日，供应过剩担忧将成为市场主要驱动，预计原油价格重心保持下移趋势。

下游化工PX/PTA跟跌，跌幅小于原油，PX加工费不足200美元，PX开工在77%,PTA开工在75%，开工维持低位；聚酯的开工维持在高位91%，虽然终端订单整体依然偏弱，下游缺乏信心，江浙织机开工见顶回落，但随着嘉通、逸盛大化以及恒力惠州PTA装置陆续落实检修，且聚酯负荷依然维持高位，TA5月将延续去库。PTA期价区间震荡，4000-4500元。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二个交易日下跌，基准期约收低0.41%，因为中美贸易紧张局势，芝加哥豆油价格下跌，美国春播工作进展顺利。截至收盘，大豆期货下跌2美分到4.50美分不等，成交最活跃的7月期约交易区间在1036.50美分到1046.75美分。由于中美贸易战，全球最大的大豆进口国中国几乎不采购任何的美国大豆，这继续压制大豆市场人气。尽管美国政府称贸易谈判“正在进行”，但缺乏具体成果使市场人气疲软。市场人士仍在等待中美可能就解决关税僵局展开谈判的迹象。一位分析师称，白宫表示他们正在就所有这些协议进行磋商，但我们没有收到任何公告，贸易界对此感到厌倦。此外，美国春季种植工作进展迅速。截至上周日，大豆播种工作完成30%，高于五年均值23%，不过略低于市场预期的31%。中西部地区的天气总体有利，为种植季开局提供支撑，但这反过来也削弱了价格上涨动能。在南美，巴西大豆收割工作已结束，而阿根廷的大豆收获进展缓慢，因为连续降雨和天气潮湿，病害风险上升。目前阿根廷大豆收割工作仅完成25%，落后去年同期的34%。芝加哥豆油和豆粕价格走软，也令大豆市场承压。未来市场将密切关注美国农业部5月12日发布供需报告，以判断出口和供需前景变化。此外，来自南美的竞争和中国进口政策仍将是决定美国大豆出口与价格反弹空间的关键因素。

　大连豆粕昨日低开高走震荡，夜盘继续维持低位震荡走势。豆粕库存处于多年低位，但大豆库存开始上升。市场预期未来三个月大豆到港量庞大，豆粕价格继续承压。大连豆粕料将延续宽幅震荡格局，操作上建议中线观望为主，短线区间内震荡交易。

（李金元）

钢材

钢材周一夜盘价格回升，螺纹2510合约收于3108，热卷2510合约收于3233。现货方面，6日唐山普方坯出厂价报2940（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3210元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3240元（平）。
商务部表示，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上中方决定同意与美方进行接触。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，将于5月9日至12日访瑞期间，与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。
国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。
2025年4月28日至5月4日，全球船厂共接获56艘新船订单。其中中国船厂接获32艘新船订单；韩国船厂接获24艘新船订单。
5月6日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3341元/吨，平均利润亏损80元/吨，谷电利润为26元/吨。
钢材价格夜盘回升，短期内宏观再度影响市场，中国商务部表示将与美财政部长举行会谈，同时国内今日上午9时三部门将联合发布一系列金融政策稳市场预期，整体来看对市场乐观情绪起到支持作用，短期内钢材价格也将受此影响反弹。

从钢材自身供需来看，年初旺季消费高点基本见到，后续出口关税的负面影响将逐步反映到真实的需求数据上，5月后钢材需求回落是大概率事件。本轮反弹后延续沽空操作思路不变。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现。现青岛港PB粉759涨1，超特粉625跌3；江阴港PB粉785涨3，麦克粉753涨3；曹妃甸港PB粉768涨1，纽曼筛后块911涨4；天津港PB粉770跌3，卡粉860涨5；防城港港PB粉774涨1。
  中国物流与采购联合会5月6日公布4月份全球制造业采购经理指数。指数连续两个月运行在50%以下的收缩区间，全球经济下行压力有所加大。4月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续2个月环比下降。分析认为，全球制造业持续偏弱，反映全球经济承压。受美国加征关税扰动，全球经济下行风险在逐步加大。
  商务部表示，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上中方决定同意与美方进行接触。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，将于5月9日至12日访瑞期间，与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。    
  4月28日-5月4日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1316.8万吨，环比增加58万吨，库存持续累库，目前库存绝对量处于二季度以来的高点。  
  5月份，随着终端需求的走弱、铁矿石供应的增加和生铁产量的见顶回落，铁矿石弱现实将逐渐兑现，当前铁矿石估值依然处于偏高水平，下方空间参考非主流矿成本。

操作上，短期在中美开启高层经贸会谈下市场情绪缓和，价格或震荡反弹，中长期过剩格局下空头思路延续，反弹沽空为主，关注终端需求的表现和钢材出口市场情况。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦情绪偏悲观。山西介休1.3硫主焦1140元/吨，蒙5金泉提货价1035元/吨，吕梁准一出厂价1200元/吨，唐山二级焦到厂价1300元/吨，青岛港准一焦平仓价1450元/吨。
各环节产销，煤矿多维持正常生产，煤矿销售疲软，库存小幅积累；焦炭第二轮提涨基本搁置，市场情绪悲观，焦企积极出货为主；钢厂对焦炭有刚需，但场内库存高位运行，节前已补库，采购情绪较弱。
中钢协规划发展部主任王滨表示，国家相关部委正在积极部署和推进全国粗钢产量调控工作。工业和信息化部正在加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》，目前已形成初稿。
商务部表示，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上中方决定同意与美方进行接触。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，将于5月9日至12日访瑞期间，与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。
外交部表示，经双方商定，中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制，这将为中欧关系持续健康稳定发展注入新动力。
国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。
财政部部长蓝佛安表示，中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。

整体来看，下游对双焦有刚需。

短期现货价格持稳，但市场情绪偏弱，5月份终端出口需求面临不确定性，且市场继续关注钢厂限产动向，限产预期较强，钢厂采购需求及终端需求均有回落可能，如落地则将回归宽松的状态，现货价格有阶段性见顶且提降的可能。结合盘面，双焦关注压力位表现，延续逢反弹偏空思路，注意节奏把握。

（李岩）

天然橡胶

今晨商务部宣布中方决定同意与美方进行接触，不过后市谈判过程料仍艰难。昨日美元指数承压回落，欧美股市亦有所承压，原油价格低位明显反弹，LME铜延续近期偏强势头，主要大宗工业品表现较为积极。国内国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、金融监管总局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，对此需要保持关注。昨日国内工业品期货指数下探回升，整体形势保持偏空，不过短期存在一定的反弹动能，对胶价带来一定情绪提振。行业方面，昨日泰国原料价格小幅上涨，延续近期小涨的局面，在成本端对市场情绪有所提振。国内海南和云南胶水价格稳中小涨。截至2025年5月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期增加0.55万吨，增幅0.9%，再度累库，超出市场预期。昨日国内天胶现货价格上涨，全乳胶14700元/吨，300/2.08%；20号泰标1770美元/吨，50/2.91%，折合人民币12745元/吨；20号泰混14450元/吨，250/1.76%。
技术面：昨日RU2509小幅高开后偏强震荡走高，不过仍在近期的低位震荡格局之中，整体形势依旧偏空，RU2509上方压力在15000-15300，下方支撑在14400-14600。

操作建议：低位宽幅震荡操作思路或观望为主。

（王海峰）

镍&不锈钢

LME镍收盘15690涨260，沪镍主力收盘124290跌260，不锈钢主力收盘12770涨70，盘中震荡整理，现货市场有一定量补货成交。

SMM1#电解镍价格123,800-127,350元/吨，平均价格125,575元/吨,较前一交易日价格上涨400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为-100-300元/吨，平均升水为100元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。

据印尼海关总署显示，2025年2月高镍生铁出口总量约79.93万实物吨，环比下降约20.4%，同比上升约37.4%。出口至中国总量约75.54万实物吨，占当月出口总量的94.5%，同比上升约33.3%。2025年2月印尼不锈钢出口至中国约12.48万吨，较上月增加约0.50万吨，环比上升约4.14%，同比下降约24.49%。

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会近日发布数据显示，4月份制造业采购经理指数为49%，比上月下降1.5个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间。日本住友金属矿山预测，印尼2025年低品位镍铁产量预计达162万吨，同比增长5.7%。作为不锈钢制造的主要原料，印尼不断投资建设冶炼厂，快速扩大产能，推动全球镍供应量显著增加。SMM调研数据显示，4月全国镍生铁金属量环比上升约0.24%，2025年4月全国不锈钢产量达351.23万吨，环比微降1.91%。
    市场信息反馈，当前不锈钢企业出货压力很大，厂家频繁的让利销售活动并没有带来很好的效果，但下游商户采购意愿依旧消极，五一假期后的开工情况难言乐观。

操作建议:     后市来看，考虑到市场库存相对居高，叠加原料持续弱势拖累市场整体氛围，不锈钢难有亮眼表现。当前镍主产国政策影响逐步消退，原料表现偏强的情况将出现改变，下游需求没有较好改变情况下弱势格局难产生变化，原料补跌行情值得关注，关注ss2506合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）