道通早报（12月1日）

豆粕

隔夜外围美元收低至95.87部位；人民币离岸价收升于6.36。欧美股市收低。市场认为新冠疫苗对付新变体未必有效，由此打压风险偏好。公债收益率也走低，对疫情的长期抗拒可能会影响美联储明年年中的加息预期。NYMEX1月原油收盘下跌3.77美元，结算价报每桶66.18美元。之前莫德纳CEO对新冠疫苗对抗奥密克戎新变种的有效性提出质疑，引发金融市场恐慌，并加剧了对石油需求的担忧。芝加哥(CBOT)大豆连续第五日下跌，因对Omicron新冠病毒变种和全球经济放缓的担忧加重。交易商表示，玉米和大豆市场亦因原油市场大幅下跌和南美有利的农作物天气而承压。CBOT 1月大豆收跌24-1/4美分，结算价报每蒲式耳12.17-1/4美元。稍早，该交投最活跃合约跌至12.14-1/4美元，为11月11日以来低点。CBOT 1月豆油下跌3.07美分，结算价报每磅55.21美分。1月豆粕合约收挫0.9美元，结算价报每短吨341.80美元。美国农业部公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售132,000吨大豆，2021/2022市场年度付运。农业咨询机构Anec报告称，巴西11月大豆出口量料触及228.6万吨，之前一周预估为260万吨。欧盟委员会公布的数据显示，截至11月28日，欧盟2021/22年度大豆进口量为507万吨，低于2020/21年度同期进口的602万吨。美国玉米和大豆收割已经基本完成，美国农业部报告称，截至11月21日这两种作物的收割率均达到95%。　

框架如前，美豆在新冠新变种恐慌，大宗商品普遍遭受抛压下连带回撤。预计美豆在12－12.5之间继续与全球需求相对接。市场关注中国买盘节奏。大连盘跟随。1月油粕比回落至2.83，符合之前预期。粕1－5逆差在152点。预计粕5日内围绕3000－3050的回撤性波动，宜灵活。　　

（农产品部）

玉米

芝加哥11月30日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，追随邻池农产品市场的跌势。玉米市场追随小麦市场下跌。国际原油期货大幅下跌，南美玉米作物长势良好，加剧玉米市场的下跌压力。分析师称，目前整个市场担心奥密克戎变异毒株对需求的影响，引发投机基金大肆抛售。周二，美国玉米现货基差报价稳中坚挺上扬，一些地区的价格上涨2到5美分。欧盟委员会称，截至11月28日，欧盟2021/22年度玉米进口已达2.035亿蒲式耳，同比减少27%。巴西谷物出口商协会预计11月份巴西玉米出口量为1.139亿蒲式耳，比一周前的预测低3.6%。据南美农业专家Michael Cordonnier称，由于巴西南里奥格兰德州天气干燥，因此巴西玉米产量预测数据下调了100万吨，为1.17亿吨。阿根廷玉米产量预测数据不变，仍为5300万吨。

大连玉米夜盘小幅震荡反弹，短期多空因素交织。近期中储粮玉米拍卖市场成交率一般，市场不缺玉米的现象得到验证，未来进口玉米价格对国内的传导因素将更加明显。综上所述，短期来看，多空博弈相对温和，影响因素复杂多变；中期来看，玉米区间振荡格局仍不易转变。

操作上建议观望为主。

（农产品部）

螺纹

          钢材周二夜盘上涨，螺纹2105合约收于4206，热卷2101合约收于4623。现货方面，30日唐山普方坯出厂价报4290（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4780元（平），热卷现货价格(4.75mm)4730元（+10）。

   中国11月制造业PMI 50.1，重回扩张区间，预期49.7，前值49.2。11月非制造业PMI 52.3，前值52.4。

钢铁行业PMI来看，11月份为36.6%，环比下降1.7个百分点，钢铁行业继续弱势运行。分项指数显示，本月随着多地入冬，市场需求整体不佳，钢铁生产在环保限产和平控限产等政策影响下继续下降。

   Mysteel调研12月下游需求情况：房地产行业表现低迷，12月份建筑钢材需求或维持低位，且可能不及去年同期；家电、机械行业会做生产储备、汽车行业随着芯片紧缺的缓解也会继续提产，因此12月板材需求环比11月将增加，但同比来看，不及去年同期的可能较大。

   钢材短期走势震荡上升，供应端看，由于减产任务的完成以及钢厂利润的转好，11月较严格的限产或许在12月有所放松，钢厂检修逐渐结束后，钢材供应将出现回升。需求端螺纹表需有所恢复，热卷需求不及预期，整体仍然不及往年同期水平。产量回升需求恢复缓慢的情况下，未来库存下降或有减缓。

钢材整体供需两端均有所企稳，短期内暂时难有大幅回升的驱动，预计震荡运行，建议短线交易为主。

(黄天罡)

铁矿石

       昨日进口铁矿石现货市场报价基本持平，交投情绪一般，贸易商随行就市，钢厂按需采购；市场成交：日照港：PB粉660元/吨；岚山港：超特粉425元/吨；京唐港PB粉660、665元/吨，曹妃甸港PB粉665元/吨。

   11月22日-28日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1132.3万吨，环比减少126.9万吨，库存总量位于今年的平均水平。

   当前铁水产量处于阶段性底部，钢厂复产预期叠加房地产转暖预期，矿石价格低位将有支撑和反弹；在华北采暖季和冬奥会限产等因素影响下，预计铁水回升空间有限；澳巴发运回升，海外发运在年度计划内仍有冲量驱动；在疏港维持低位情况下，港口库存仍将继续累库，供应仍处于宽裕状态，铁矿供大于求的局面延续。

市场更多表现为宽幅震荡，短线或波段交易。

(杨俊林)

煤焦

          现货市场，钢厂对焦炭第九轮提降，焦企较为抵制，焦钢继续博弈；煤矿挺价心态增强，进口蒙煤受疫情影响端盘运费也有上涨，市场心态转变。山西介休1.3硫主焦1800元/吨，蒙5金泉提货价1700元/吨，澳洲主焦到岸价332美元/吨；吕梁准一出厂价2400元/吨，唐山二级焦到厂价2550元/吨，青岛港准一焦平仓价2700元/吨。

   受新冠变异毒株“奥密克戎”影响，29日甘其毛都通关环比降216车至350车，据相关信息，甘其毛都口岸从12月开始通关再度限制到200车。

         11/30日中焦协召开会议，认为当前焦炭市场的定价机制出现问题，河北和山东个别主流钢厂作为一些焦企和钢厂定价标的的焦炭采购价失真，因企业因为严重限产等原因，外采焦炭大幅减少，已不足以代表焦炭市场的供需水平。倡议从即日起不再采用这些企业的焦炭采购价作为调价依据，焦化企业要坚持行业自律，做到低于成本不生产，控制生产节奏。

   国家发改委价格司会同价格成本调查中心近日赴中国煤炭工业协会开展调研，就建立健全煤炭生产流通成本调查制度召开座谈会，听取协会及相关企业意见建议。

   短期受焦煤进口下滑影响以及焦企挺价影响，现货止跌持稳预期增强，继续支撑盘面。但伴随双焦前期的反弹，贴水已得到修复；目前双焦供应能力仍旧充足，现货价格企稳后，双焦有増产潜力，且12月中旬后终端需求仍将面临季节性转淡压力限制钢厂复产力度，双焦供应能满足补库及冬储需求，限制盘面反弹空间。

双焦料继续震荡走势，观望为主。

（李岩）

铝

昨日沪铝走势震荡，沪铝主力月2201合约开盘19015元/吨，尾盘收至18905元/吨，涨35元。现货方面，30日长江现货成交价格18830-18870元/吨，涨50元；广东南储报18930-18990元/吨，涨30元；华通报18890-18930元/吨，涨50元。持货商挺价出货，接货商积极入市，大户收货积极性一般，整体成交偏冷淡。

11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。生产指数为52.0%，比上月上升3.6个百分点，表明制造业生产活动加快。新订单指数为49.4%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业市场需求有所改善。

据SMM讯，河南、山西氧化铝厂均下调12月份液碱采购价格，环比下调分别为2600元/吨（折百）和2800元/吨（折百），32%离子膜液碱执行送到价格分别为2450-2550元/吨（折百）和2390元/吨（折百），运距不同价格略有差异。

整体来看, 新型病毒致各国防疫措施趋严，市场情绪较为敏感，短期金融市场恐慌性抛售急剧增加，但随着投资者理性回归及病毒恐慌暂无更多证据支撑，海外股市、商品市场等金融资产反弹收复部分失地。国内供应仍趋紧，且受到采暖季和冬奥会环保限产影响，年底前仍有进一步限产可能。成本端动力煤价格再度走跌，氧化铝价格下滑，成本较前期有一定回落。下游建筑型材与工业型材、铝箔开工均处于同期偏低水平，需求整体欠佳，且存在季节性走弱的情况，本周铝锭社库略有去库，去库持续性存疑。

预计铝价短期维持低位震荡，区间内波段操作，警惕煤价继续下行带来的成本重心下移，以及新型病毒对市场情绪的影响。

（有色组）

镍

&

不锈钢

11月30日，1#进口镍价格149050元/吨(-750)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价150650元/吨(-1800)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨19000(-600)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格19350元/吨(-50)。

截止11月26日，镍矿港口库存合计(10港口)790.21万吨(周-8.53)；2021年11月25日全国主流市场不锈钢社会库存总量71.49万吨，周环比上升8.95%。其中冷轧不锈钢库存总量43.52万吨，周环比上升5.42%，热轧不锈钢库存总量27.97万吨，周环比上升14.96%。

11月29日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌300元/吨至18000元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.9%至4.3%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减1.6%至-4.7%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减0.7%至-13.6%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减1.5%至-3.7%。

近期各国政策抑制通胀预期急剧升温，下游不锈钢消费需求弱于预期。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

动力煤

11月30日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1090元/吨(-)。秦皇岛港库存为540万吨(-8)；11月28日，六大发电集团日均耗煤量76.48万吨/日，较11月21日上升0.64万吨/日。

据Mysteel调研，受疫情形势趋严影响，甘其毛都口岸昨日通关车数按计划降至350车，本周开始通关车数将再次限制在200车左右。蒙煤通关量的再次大幅回落，加之短盘运费主流成交价格回升至320-420元/吨不等。

近期在政策的打压下，动力煤期价大幅下挫可以说已经超越行业供需面的范畴。后市随着秋冬节供暖消费旺季的到来，在消费需求的支撑下期价将逐步趋稳。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

昨日美联储主席鲍威尔确认放弃“通胀暂时论”，这意味着美联储将加快缩表和提前加息的进度，对主要金融市场带来较大的压力和波动影响。国内11月制造业PMI好于预期，且进入扩张区间，政策面的作用继续体现，有利于国内天胶需求的改善。昨日工业品期货指数低位偏弱震荡，短期密切关注工业品企稳反弹的可能性，届时对胶价可能会带来一定利多提振。行业方面，昨日国内外天胶原料价格小幅波动，泰国原料价格保持偏高水平，对干胶的成本支撑作用犹在。青岛地区天胶库存本周继续下降，目前已经逼近30万吨的水平，对胶价带来支撑和提振影响。不过现货市场交投情绪未有明显改善，昨日上海20年SCRWF主流价格在14050—14150元/吨；山东地区SVR3L参考价格在13400元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12500—12600元/吨，终端轮胎消耗速度仍偏慢。

技术面：RU2205昨日再度下挫，多头主动撤离明显，对多头的信心带来较大冲击，不过空头向下开拓空间的意愿同样较为缺乏，胶价短期或呈现出拉锯震荡的局面，RU2205上方压力在15200-15300。

操作建议：轻仓短线波段交易为主。

（王海峰）