道通早报（10月20日）

豆粕

隔夜外围美元收低于93.77部位；人民币离岸价大升于6.37。欧美股市收涨。美公债收益率上升，市场对美联储缩减购债预期未阻止风险偏好。NYMEX12月原油上涨0.75美元，结算价报每桶82.44美元，接近多年高位，全球能源供应持续吃紧。芝加哥(CBOT)大豆连续第四个交易日收高，指标11月合约触及一周高位，受助于豆粕和豆油期货走强，以及全球对植物油的需求。CBOT 11月大豆上涨6-1/2美分，结算价报每蒲式耳12.28美元，盘中触及12.39-1/4美元，为该合约10月11日以来最高。12月豆粕收涨4.7美元，结算价报每短吨322.60美元。12月豆油上涨0.37美分，结算价报每磅62.39美分。马来西亚棕榈油期货市场周二因公共假期休市。美国部分地区，大豆农户对国内加工商的销售放缓，尤其是中西部的东部地区，该地区最近几周的降雨阻碍了田间作业。美国农业部在周度作物生长报告中称，截至周日，美国大豆收割率为60%，高于五年均值的55%，但落后于分析师的平均预估。受访分析师平均预期大豆收割率将达62%。不过，在美国最大大豆生产州伊利诺斯州，以及印第安纳州和俄亥俄州，收割进度较正常缓慢。原油期货走强以及美元疲软为市场带来支撑，鼓励了基金推动的大宗商品买盘。行业预估机构IHS Markit周二在一份报告中称，其上调2022年美国大豆种植面积预估至8,733.5万英亩，其在9月17日的报告中预计美国明年大豆种植面积为8,660万英亩，该最新种植面积预估也高于今年的8,723.5万英亩。IHS Markit预计2022年美国大豆产量料为44.55亿蒲式耳，单产为每英亩51.5蒲式耳。

框架如前，美豆在季节性低点附近反弹。阶段关注美豆收割进度及中国买盘节奏。之后市场焦点将转至南美。预计大连盘跟随，总体体现结构性行情。1月油粕比在3.03，略有回撤；粕1－5逆差略扩。预计日内粕1围绕3250上方的波动，宜灵活。

（农产品部）

玉米

芝加哥10月19日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌。玉米市场未能坚守住隔夜交易中的涨势，呈现牛皮振荡下行态势。周二，美国玉米现货基差报价稳中互有涨跌，其中衣阿华州一处加工厂的价格上涨5美分，伊利诺伊河一处码头的价格下跌5美分。欧盟委员会的数据显示，截至10月17日，欧盟2021/22年度玉米进口已达1.543亿蒲式耳，同比减少21%。巴西谷物出口商协会ANEC预计本月玉米出口量为9110万蒲式耳，比一周前的预测高出18%。由于化肥成本上涨，分析师预计2022年美国农户将会减少玉米播种面积。分析师预计300万英亩玉米耕地将改种上大豆。分析机构AgRural预计巴西玉米播种工作完成了45%，比上年同期高出1%。南美农业专家迈克尔.科尔多涅博士预计巴西玉米产量为1.18亿吨，阿根廷大豆产量为5300万吨。

大连玉米夜盘小幅震荡，维持区间波动。玉米低位受到成本支撑，但新玉米即将上市存在季节性压力，加上拍卖进口玉米压制价格。接下来继续关注持粮主体售粮节奏、进口玉米到货及相关政策消息。

操作上建议短线区间内低吸高平交易。

（农产品部）

螺纹

昨日成材价格宽幅震荡，夜盘随上游原材料大幅回落，螺纹2101合约收于5419，热卷2101合约收于5617。现货方面，19日唐山普方坯出厂价报5220（+20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)5830元（+30），热卷现货价格(4.75mm)5800元（+20）。

受限产影响，河钢承钢10月19日停产一座1260m³高炉，停产周期不定，日影响铁水产量0.36万吨。受限电影响沙钢于10月19日夜班开始部分轧机停产，各品种都受到不同程度的影响，其中螺纹钢减产60%，线材减产80%，冷热轧、中厚板产线均暂时停产，后期会结合用电情况再做生产调整，具体影响时间待定。

国家发改委推出八大举措促进煤电油气运重点企业保供稳价：一是进一步释放煤炭产能；二是稳定增加煤炭产量；三是引导煤炭价格回归合理水平；四是进一步落实发电供热企业煤炭中长期合同全覆盖；五是推动煤电机组应发尽发；六是严格按照合同保障供用气；七是加强能源运输保障；八是加强期现货市场联动监管。

成材供需两端继续保持双弱的状态，价格呈现宽幅震荡走势。9月粗钢产量在限电限产的影响下大幅回落，1-9月份的粗钢产量较上年同期增长2%，10月后虽然部分区域的限电政策放松，产量小幅回升，但河南、江苏等地接连出台新的限电政策，预计粗钢压产的政策仍延续。需求端恢复不及往年同期水平，旺季不旺的状况拖累成材价格。当前国家发改委大力促进上游煤炭的保供稳价，原材料价格的大幅下挫短期对钢材价格造成影响。

钢材整体在供需双弱的现状下难有趋势性走势，震荡格局延续，观望或短线交易为主。关注后续压产延续性和需求端的变化。

(黑色组)

铁矿石

 昨日进口铁矿石现货市场价格震荡运行，市场交投情绪一般；青岛港：PB粉粉845(预售)、865元/吨;日照港：PB粉865元/吨，PB块1000元/吨；唐山地区成交有：曹妃甸pb粉870元/吨，曹妃甸超特粉523元/吨，曹妃甸纽曼块1025元/吨，京唐港pb粉887、900元/吨，京唐港超特粉530元/吨。

 2021年10月11日-10月17日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1245.30万吨，周环比增加118.60万吨，处于今年以来的平均水平。

 19日，45港铁矿石库存总量14121.51万吨。本周港口进口铁矿石库存总量持续增加，环比上周一累库557.05万吨。具体来看，各区域库存依然呈现不同程度的累库趋势，其中华北地区因铁矿石入库量增加，同时上周唐山港口环保限制影响部分疏港量，使得其区域内港口库存增加相对明显。

 受全国粗钢平控、冬奥会、“2+26城”等环保限产政策影响下，铁矿石中期矿石需求持续疲弱，宽松格局仍将延续，港口库存持续攀升至1.41亿吨，后期库存仍将持续累积，年内港口铁矿石库存或重返 1.5 亿吨上方；矿石延续弱势格局，海运费的大幅上涨提升了价格边际成本，短期价格低位弱势震荡。

短线操作。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，受发改委对煤炭价格实施干预的影响，短期焦煤价格或有下调，关注具体下调幅度，焦炭价格或跟随下调。山西介休1.3硫主焦3350元/吨，蒙5金泉提货价3500元/吨，澳洲主焦到岸价424美元/吨；吕梁准一出厂价4000元/吨，唐山二级焦到厂价4150元/吨，青岛港准一焦平仓价4300元/吨。

各地情况，山西地区运力逐步恢复，开工率小幅回升；华东焦企开工小幅回升，增量有限，钢厂停限产范围略有扩大，需求处于低位。煤矿方面，短期供求仍旧偏紧，伴随山西地区运力逐步恢复，焦企补库需求回升，焦煤短期供求偏紧。

10月19日下午，国家发展改革委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国申力企业业联合会召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。国家发展改革委将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。

10月19日下午13点榆林市召开四季度煤炭保供专题会议，要求18点前所有在榆国有企业带头降价100元/吨，已签订长协保供企业价格不得超过1200元/吨，民营企业不得超过1500元/吨。

夜盘双焦大幅跌停，主要受政策干预价格的影响，政策面风险增大，其次焦炭盘面高点平水、焦煤升水已经充分消化了贴水修复的驱动。

操作上昨日已提示防范平水后的回调风险，叠加政策干预，夜盘双焦跌停，短期焦煤、焦炭现货下跌的具体位置仍旧决定盘面价格水平，暂时观望。

（李岩）

镍

&

不锈钢

10月19日，1#进口镍价格151100元/吨(+450)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价152900元/吨(-225)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨21900(/)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格22450元/吨(/)。

截止10月15日，镍矿港口库存合计(10港口)742.82万吨(周+28.6)；2021年10月14日全国主流市场不锈钢社会库存总量69.70万吨，较上期（2021年10月9日）下降3.80%。

10月15日民营304四尺冷轧不锈钢价格涨50元/吨至21200元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.2%至12.7%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率增0.1%至8.9%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减0.2%至3.2%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率增0.1%至10.4%。

短期镍期价将回归现实消费驱动，金九银十消费旺季多头行情可期。国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施引发煤炭及相关产品期价闪崩，关注由此引发的市场悲观情绪影响。

操作上，镍和不锈钢短期多单谨慎持有，如若价格大幅下挫技术上超跌可小幅增持多单。

（甘宏亮）

动煤

10月19日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价2542.5元/吨(+170)；基差706.9元/吨(+163.4)。秦皇岛港库存为418万吨(+6)；10月10日，六大发电集团日均耗煤量75万吨/日，较10月7日上升6万吨/日。

10月19日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌200元/吨至21150元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率减1.1%至11.0%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减1.3%至7.7%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减1.5%至0.9%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减0.9%至10.0%。

国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施。10月19日下午，国家发展改革委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。国家发展改革委将会同有关部门，密切关注煤炭市场动态和价格走势，梳理、排查保供稳价工作存在的矛盾和问题，及时协调解决；市场监管部门将加大执法检查力度，坚持“零容忍”，严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。

中下游低库存背景下，动煤消费需求季节性回升构成其价格上涨内在驱动力。与此同时，山西洪灾，陕西新冠疫情反复造成供给端不确定性升温。当前从价值角度动煤已经严重超涨，但是供求关系的短期不平衡可能仍将持续。此外，国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施，短期动煤市场政策风险进一步加剧。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

近期市场有关全球各国央行普遍意欲加息的氛围开始变得浓重，这继续对主要金融市场带来较大的潜在风险，IMF最新报告下调亚太地区全年经济增长，对天胶的需求带来一定压力。昨日国内政策强力干预煤炭市场，导致夜盘相关品种的暴跌，这也引发整个工业品大盘的大幅下挫，短期对胶价带来较大的利空情绪影响。行业方面，昨日国内外原料价格以上涨为主，现货价格随着期货市场的大幅飙升而上涨较多，不过市场观望情绪浓重，体现出对于上涨的担忧，不利于胶价的继续上涨。

技术面：RU2201昨日大幅冲高后夜盘显著回落，主要受到大宗工业品普遍暴跌的拖累，整体看，胶价仍处于9月下旬以来的偏涨走势之中，但多空分歧巨大，上行遭遇明显阻力，对胶价的涨势带来较大的威胁，上方重要压力保持在15300-15400。

操作建议：轻仓波段交易，暂保持高空低平的思路，套保盘可逢高适当介入。

（王海峰）