新疆成本固化 郑棉震荡

新疆棉花收购基本结束，加工厂从收购转向快加工阶段，皮棉加工量接近一半，新棉入库基本达到高峰期，全国商业库存呈现持续增长的态势。据中国棉花信息网调查，截至10月底国内商业库存293万吨，月度净增191万吨，增量全部来自新疆，同比增加4.34万吨。商业库存环比增量为历史同期最高，令总库存量从上月末的近十年同期第二低位，迅速跃升至同期第四高位，体现出棉花供应压力短期迅速上升。根据中国棉花信息网新疆地区收购价格指数测算，今年新疆机采棉收购价格较去年略降，平均在6.19元/公斤；手摘棉较去年略升，均价在7.02元/公斤。机采棉折算加工成本在在14300元/吨附近，其中北疆成本略低，大部在14200元/吨附近，南疆则达到14600元/吨甚至更高，部分成本达到15000元/吨。当郑棉价格运行在13600元附近，北疆加工厂可以在期货上实现套保，而南疆则大部难以进行套保，随着期价抬高至13800元上，南疆套保也会越来越有希望。近期郑棉期货主力合约走强，纺企即期成本压力加大，为缓解利润压力，部分大型纺企上调纱价。品类方面，近期用于高端面料的高支、精梳纱订单相对稳定，其他品类交投偏淡，短期内暂无明显改善。

操作策略：近期美棉出口数据密集发布，签约量保持温和增长态势，需求面没有明显变化，市场关注停摆后补发的经济数据。从以往的情况看，感恩节前后往往是棉价的低点，后期有逐步回升的趋势，目前市场环境没有变化，价格上行仍有较大阻力。 近期郑棉期价重心震荡上移，突破压力位进入新的运行区间，01、05合约累计持仓量明显增加。我们认为当前棉花需求较好、01合约接货存有性价比是近期行情主要驱动因素，不过更大的上涨也需要外棉的配合。